投资评级 - 慕思股份的投资评级为"增持(维持)" [8] 核心观点 - 慕思股份拟收购新加坡软体品牌及其位于印尼的厂房，推进出海战略，并关注智能床趋势 [2][3][4][5] 投资要点 - 慕思股份拟通过全资子公司国际控股及香港慕思以4600万新币（≈2.5亿人民币）收购MIPL（新加坡公司）100%股权和PTTC（印尼公司）的特定资产 [3] - 收购标的MIPL主营寝具、沙发等家居用品的批发、零售贸易，2023年收入1849万新币、利润36.79万新币，拥有自有品牌Maxcoil、Viro及MooZzz等新加坡当地知名品牌 [3] - PTTC为MIPL实控人间接持有的子公司，负责生产制造MIPL旗下品牌的寝具、沙发等家居产品 [3] - 收购标志出海战略加速推进，慕思股份在东南亚市场的占有率有望提升，同时公司今年高度重视跨境电商，先后拓展了亚马逊于美国、欧洲、日本、东南亚和沃尔玛美国、德国OTTO等平台电商业务，着手布局海外仓，线上线下出海同步推进 [4] - 重视智慧睡眠发展趋势，慕思作为高端品牌有望受益，2023年我国智能床市场规模达到30亿元（同比+14%），21-23年保持10%以上的同比增长 [5] - 三重变化加速寝具智能化：1）功能升级更具吸引力：睡眠跟踪、自动床垫硬度调节、防打鼾功能等 2）产品定价更亲民：2024年10月慕思发布AI双子星床垫，21800元即可搞定智能床+智能床垫套装，根据配置上下价格带可延伸至13800~33800元 3）品牌推广力度加大：2024年11月下旬慕思在总部召开AI睡眠总部强训营、培训经销商如何卖智能床，并打造了深圳、天津、无锡等5个样板城市 [5] 盈利预测与估值 - 预计慕思股份2024-2026年实现营业收入58.38亿元/63.47亿元/68.35亿元，分别同比+4.65%/+8.71%/+7.7%，归母净利润8.3亿元/9.03亿元/9.76亿元，分别同比+3.41%/+8.83%/+8.05%，对应当前PE 17.95X/16.49X/15.27X，维持"增持"评级 [6]