报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 上调回购价格上限，彰显公司长期稳健经营发展的信心，有利于确保公司股份回购方案顺利实施 [6] - 公司煤电互补经营业绩稳健，煤矿建设加速推进，储能转型发展值得期待 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称：永泰能源（600157.SH） - 报告日期：2024年12月20日 - 当前股价：1.92元 - 一年最高最低股价：2.14元/1.01元 - 总市值：426.58亿元 - 流通市值：426.58亿元 - 总股本：222.18亿股 - 流通股本：222.18亿股 - 近3个月换手率：387.96% [2] 财务数据 - 营业收入：2022年为35,556百万元，2023年为30,120百万元，2024年预计为30,168百万元，2025年预计为30,326百万元，2026年预计为33,186百万元 - 营业收入YOY：2022年为30.8%，2023年为-15.3%，2024年预计为0.2%，2025年预计为0.5%，2026年预计为9.4% - 归母净利润：2022年为1,909百万元，2023年为2,266百万元，2024年预计为2,013百万元，2025年预计为2,200百万元，2026年预计为3,088百万元 - 归母净利润YOY：2022年为69.3%，2023年为18.7%，2024年预计为-11.1%，2025年预计为9.3%，2026年预计为40.3% - 毛利率：2022年为21.5%，2023年为27.4%，2024年预计为26.4%，2025年预计为26.7%，2026年预计为31.3% - 净利率：2022年为5.4%，2023年为7.5%，2024年预计为6.7%，2025年预计为7.3%，2026年预计为9.3% - ROE：2022年为3.4%，2023年为4.9%，2024年预计为4.2%，2025年预计为4.4%，2026年预计为6.3% - EPS：2022年为0.09元，2023年为0.10元，2024年预计为0.09元，2025年预计为0.10元，2026年预计为0.14元 - P/E：2022年为22.3倍，2023年为18.8倍，2024年预计为21.2倍，2025年预计为19.4倍，2026年预计为13.8倍 - P/B：2022年为1.0倍，2023年为0.9倍，2024年预计为0.9倍，2025年预计为0.8倍，2026年预计为0.8倍 [5] 回购方案 - 回购金额超预期：2024年7月24日公告，将回购金额由1.5-3亿元上调为5-10亿元，增幅达200%以上 [6] - 回购用途超预期：回购股份用途由“用于员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销以减少注册资本” [6] - 回购速度超预期：2024年7月2日首次进行首次回购，8月12日公告已实施1.97亿元回购 [6] - 回购决心超预期：8月21日公告推迟实施2023年度利润分配方案并加快回购进度 [6] - 回购价格超预期：2024年9月以来，公司股价大幅回升，回购价格上限由1.89元/股上调为2.62元/股 [6] 业务发展 - 聚焦煤电一体化，降本增效保增长：通过提高单产单进及洗选效率保障煤炭业务盈利能力，提升电力业务盈利能力 [6] - 加快海则滩建设，确保2027年业绩大幅增长：海则滩煤矿是国家发改委跟踪督导的重点项目，预计未来产能将提升至1000万吨/年，达产后净利润相对2023年增长170%以上 [6] - 推进储能项目建设：积极打造全钒液流电池全产业链，力争2025年储能产业形成规模，2027-2030年实现全钒液流电池市占率达30%以上 [6] - 落实分红机制，确保投资者和债权人长期回报：截至2024年中，公司有息负债401.6亿元，财务状况优化，重视股东合理回报 [6]