公司投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，当前价格为38.43元（12月19日收盘）[52] 报告的核心观点 - 公司传统业务稳定增长，新兴业务加速放量，业绩可期[107] - 公司为细分领域龙头，且新产品不断放量，参考可比公司估值水平，首次覆盖给予“买入”评级[190] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司概况 - 公司成立于1997年，2017年上市，致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售[78] - 公司产品包括气门嘴、平衡块、智能空气悬架等橡胶金属部件；排气系统管件、汽车结构件和EGR管件等汽车金属管件；汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的汽车驾驶辅助系统等汽车电子产品[82] - 公司在中国、北美和欧洲拥有多个生产园区、研发和销售中心，产品销往多个国家和地区[9] 2. 行业分析 - 空气悬架2023年国内月度装载量呈现缓慢上升趋势，至12月份单月装载量接近7万台，渗透率已达2.8%；2024年渗透率涨势迅猛，4月渗透率高达4.5%[29] - 2023年本土空气悬架势力强势崛起，占据了国内空悬市场近七成的份额[84] - 车身传感器主要应用于动力总成系统、车身控制系统以及底盘系统中，平均单车价值量约1000元[56] - 2024年1-6月新能源乘用车L2级及以上的ADAS装车率达到66.4%[162] 3. 传统业务稳定发展 - 公司传统业务包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件（排气系统管件和EGR管件）、气门嘴以及平衡块，2023年TPMS业务占比33.04%、汽车金属管件占比24.58%、气门嘴业务占比13.57%，三者合计占比超七成[163] - TPMS业务与霍富集团强强联合，在中国、德国、美国三地投入运营，2022年市占率为22.5%，居国内第二[78] - 气门嘴业务包括橡胶/金属/TPMS气门嘴三类，公司是气门嘴国家标准主要起草单位，自研EPDM橡胶配方，耐臭氧性能卓越，是全球最大的轮胎气门嘴企业之一[78] 4. 新兴业务布局 - 公司传感器销量增长迅速，2023年同比+26.55%，营收占比由2022年的8.97%增加到2023年的9.18%[46] - 公司空气悬架系统产品包括集成式供气单元、空气弹簧、高度传感器等，2023年实际销售空气悬架148.65万支，同比增长125.67%[48] - 公司ADAS产品包括车载摄像头、智驾域控、雷达以及基于此推出的V-SEE3.0智能驾驶解决方案[116] 5. 财务数据 - 2023年公司实现营收58.97亿元，同比+23.44%，2024H1实现营业收入31.84亿元，同比+21.68%[12] - 2023年实现归母净利润3.79亿元，同比+76.92%，2024H1实现归母净利润1.48亿元，同比有所下滑[12] - 2023年公司毛利率为27.40%，净利率为6.47%，2024年上半年净利率略有下滑，为4.94%[67] 6. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/25/26年营收为69.73/88.71/117.00亿元，归母净利润分别为3.63/5.44/7.76亿元，截至12月19日收盘，P/E分别为22.45/14.97/10.51倍[52] - 考虑到公司为细分领域龙头，且新产品不断放量，参考可比公司估值水平，首次覆盖给予“买入”评级[190]