公司概况 - 报告研究的具体公司是国内少数定位高端、且拥有完整护肤线和彩妆线的国货美妆龙头，由中国美妆行业的标志性人物毛戈平先生于2000年创立 [24] - 公司业务包括美妆、护肤、化妆艺术培训三大板块，旗下有两大品牌MAOGEPING和至爱终生，分别定位高端/大众市场需求 [25] - 公司产品组合中共有387个单品，涵盖彩妆和护肤两大类，彩妆基于光影美学与东方美学理念，护肤融合高品质配方和精选成分 [25] 财务表现 - 报告研究的具体公司2023年营收/归母净利润同比+58%/+88%，1H24分别同比+41%/+41% [31] - 公司毛利率及净利率分别在80%+/20%+，且22年来呈提升趋势 [31] - 公司销售费用率22年来有所下降，22年销售费用率同比下降1.1个百分点至7.27% [37] 产品与品牌 - 公司彩妆线立足光影美学和东方美学，底妆优势显著，遮瑕、高光等长青单品表现强劲 [44] - 公司护肤线定位妆前维养、妆后修复，成功打造鱼子面膜大单品，23/1H24年零售额6+/4.5+亿元 [44] - 公司旗下MAOGEPING品牌2023年营收27.55亿元，同比+57.8%，至爱终生品牌2023年营收2692万元，同比-7% [26] 渠道与营销 - 公司线下渠道注册会员复购率优于线上，21-23年线下渠道注册会员复购率29.9%/32.6%/32.8% [166] - 公司1H24末自营专柜数量372个，在中国所有美妆品牌中排名第二 [161] - 公司21-23年线上收入CAGR为49%，1H24线上收入9.33亿元，同比+63%，占比49.1% [173] 行业趋势 - 23年我国面部彩妆市场规模312亿元，占彩妆的50%+，预计23~28年复合增速8.4%，高于彩妆7.5%的总体增速 [43] - 23年我国彩妆零售总额为617.6亿元，其中面部彩妆/唇妆/眼妆市场规模312.5/197.8/92.4亿元，分别占比51%/32%/15% [116] - 23年TOP20品牌中国货品牌占据5席，其中底妆占优的国货品牌（如毛戈平、彩棠等）市占率自2018年持续提升 [122] 未来发展 - 公司12月10日港股上市，发行价29.8港元/股，募资23.37亿港元用于品牌建设、渠道扩张、出海、加强生产和供应链能力等 [43] - 预计24-26年公司营收39.75/51.16/61.68亿元，同比+38%/+29%/+21%，毛利率84.97%/85%/85.02% [202] - 公司未来驱动来自梯队打造产品矩阵+同系列单品组合使用+口碑单品持续更新升级加强复购 [44]