投资评级 - 报告对精达股份的投资评级为"买入" [26] 核心观点 - 精达股份作为AI铜缆产业链的核心材料供应商，受益于英伟达B系列出货、ASIC高速渗透以及AEC放量，铜互联逻辑持续加强 [19][23][24] - 公司控股子公司恒丰特导是国内镀银铜领军企业，在高速通信领域与多家头部下游企业长期合作，竞争格局优异 [19] - AEC（有电缆缆）作为DAC的加强版，具备更长传输距离、无链路震荡和低功耗等优势，渗透加速，进一步增强了铜连接导体的市场逻辑 [24] 财务数据 - 2024-2026年预计营业收入分别为210.03亿元、235.40亿元、258.42亿元，归母净利润分别为5.51亿元、7.93亿元、9.65亿元 [25] - 2024-2026年预计EPS分别为0.26元、0.38元、0.46元，对应PE分别为30.2倍、21.0倍、17.3倍 [20][25] - 2024-2026年预计净资产收益率分别为9.4%、12.2%、13.2% [20] 行业分析 - AI芯片产业链生态正在重塑，ASIC（专用集成电路）加速崛起，博通2024财年人工智能半导体营收达122亿美元，同比增长220% [18] - ASIC模式与英伟达GPU模式不同，CSP厂商话语权加强，上游铜缆产业链迎来崭新机遇 [18] - AEC芯片龙头Credo 2025财年Q1实现营收5970万美元，同比增长70%，标志着AEC已开启加速放量 [24] 公司业务 - 精达股份母公司业务稳步向上，提供安全边际，子公司恒丰特导是铜连接材料核心标的，子公司上海超导是高温超导材料龙头 [25] - 公司作为AI数据线镀银铜龙头，具备极高的技术壁垒和资质壁垒，竞争格局优异，放量可期 [19]