公司投资评级 - 给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 百联股份通过"商业+X"跨界融合模式，推动老旧百货转型，聚焦次元文化，打造年轻力项目百联ZX创趣场，成功吸引Z世代消费者，为后续老旧百货项目改造提供可复制模式 [7] 根据相关目录分别进行总结 1. 谷子经济市场爆红，商贸企业积极布局 - 中央经济工作会议强调积极发展首发经济，谷子经济正逢其时，首发经济中的新产品发布、新业态推广等均会涉及到谷子经济中的IP衍生品 [40] - 二次元市场引发消费热潮，谷子经济加速扩张，2024年中国谷子经济市场规模预计可达1689亿元，2029年有望达到3089亿元，年均复合增长率达13% [66] - 商贸零售企业积极布局谷子经济，大悦城、百联股份、新世界、中百集团等通过引入谷子集合店、打造谷子专属购物街区、改造谷子商贸体，并高频举办相关次元策展、快闪等活动，挖掘年轻客群消费力 [15][43][60] 2. 聚焦次元文化，百联股份ZX线给出旧百货新解法 - 百联ZX创趣场是国内首座聚焦次元文化的商业体，位于黄浦区南京东路340号，建筑面积11152.85㎡，经营面积5466㎡，于2023年1月正式开业，共六层，涵盖多种IP周边、主题餐厅、游戏体验区 [4][63] - 百联ZX创趣场引入的二次元品牌包括TAMASHII NATIONS、MEGA HOUSE、Animate等，首店比例接近60%，次元IP数量超过300个 [64][77] - 百联ZX创趣场2023年开业当年吸引会员人数20万人，接待顾客950万人，销售额高达3亿元，年销售坪效约为54884.74元/㎡ [17][90] - 百联ZX造趣场将于2024年12月28日开业，由五角场商圈的悠迈生活广场升级改造而来，预计经营面积约为900012000平方米，开业当年销售额预计可达56.5亿元，贡献营收3952~9879万元 [6][102] 3. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.95元、0.27元、0.32元，2024年12月13日股价对应2024-2026年PE分别为12.8倍、45.8倍、38.0倍 [7][24] 4. 风险提示 - 消费需求恢复不及预期，项目改造进度及落地效果不及预期，二次元相关行业竞争加剧风险 [8][14][94]