公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [19] 报告的核心观点 - AI变革是长期趋势，2025年苹果创新大年有望带动供应链景气度显著提升 [18] - 公司将受益于AI带来的端侧部件升级创新，特别是在散热、电池、快充等环节 [18] - 公司从原材料逐步向功能件、结构件、核心器件、模组件、组装等方向延伸，带动产品价值量显著提升 [18] 根据相关目录分别进行总结 公司情况 - 公司前身为2006年成立的领胜电子，2018年通过反向收购江粉磁材实现上市，2019年收购赛尔康涉足充电器业务，2020年光伏产品量产，2021年收购浙江锦泰拓展至新能源汽车领域 [33] - 公司下游应用主要以消费电子类为主，2024年上半年公司海外收入占比为72% [33] - 公司主要产品为精密结构件、功能件及模组，2023年收入占比约68%，充电器及模组业务占比约20% [33] 公司看点 - 公司积极布局AI终端硬件创新领域，深度绑定北美大客户，有望受益于下游客户硬件创新带来的单机价值量和料号数量的提升 [92] - 公司布局了iPhone、Mac、可穿戴等全产品系列，也是大客户最主要的原装充电器供应商 [69] - 公司有望凭借核心供应商优势，延伸至更多新项目和新产品 [69] 投资建议 - 预测公司2024/2025年归母净利润分别为21.1/29.7亿元，对应EPS分别为0.30/0.42元，给予"买入"评级 [92] 核心逻辑变化 - 公司海外产能布局全面，目前在印度、越南、美国、巴西、土耳其等地具有产能储备，并逐步稳健扩张，具备本地化配套优势和产品交付能力 [39] AI带来端侧部件升级创新 - 公司在VC散热板方面可提供铜、不锈钢、纯钛等不同材质方案，不锈钢超薄VC均热板及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并已实现量产出货 [30] - 随钢壳电池凭借可拆卸、小尺寸、提升带电量等优势，或成为部分消费锂电池的进化方向，公司的钢壳结构件业务有望获取更多份额 [30] - 公司作为原装充电器模组供应商，ASP也会不断受益于充电功率的持续升级 [30] 精密结构件向模组配套升级 - 公司上市以来从原材料逐步向功能件、结构件、核心器件、模组件、组装等方向扩展与延伸 [9] - 公司利用在精密功能件及结构件业务上长期累积的技术与经验优势，带动模组业务的发展并增强其垂直整合的能力 [41] - 公司选择紧密绑定全球优势客户，目前也对折叠屏、XR等方向进行广泛布局，新项目的布局和落地或不断为公司注入新的增长动能 [31] 汽车和光伏领域长期有望打开新成长空间 - 随全球新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池的装机量需求规模有望不断扩大，公司面临广阔的市场空间 [6] - 2021年公司通过收购浙江锦泰切入新能源汽车领域，2023年越南工厂开始量产，并与德国整车厂旗下动力电池子公司签订协议，预计2025-2029年提供22亿元收入增量 [8] - 公司最早从2019年开始布局光伏储能赛道，2023年美国工厂光伏产品实现量产，带动光伏储能业务收入同比增长30% [82]