投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持" [16][22][23] 核心观点 - Teenie Weenie 品牌拥有丰富的 IP 资产 包括 18 只拟人化小熊角色卡通形象及其背后的家族故事 公司通过深度挖掘与加工这些 IP 资产 与头部供应链和经销商进行授权合作 实现 IP 资产的授权与变现 为公司带来业绩新增长点的突破 [11][13] - Teenie Weenie 品牌面向 Z 世代消费群体及儿童 在经典复古学院风格之外 融入更多潮流设计元素 提供蕴含学院风以及户外 运动 休闲等时尚高品质服饰 产品线包括女装 男装 童装 配饰及 IP 授权产品等 [14][15] - 公司持续对 Teenie Weenie 品牌 IP 资产进行开发和推广 迭代设计出符合年轻消费群体审美的小熊家族卡通和潮玩形象 延续开发小熊家族系列故事 短视频的创作 并对 TeenieWeenie 的 IP 资产进行再培育 公司携手跨界品牌及产品联名 不断提升 Teenie Weenie 品牌 IP 资产的价值和影响力 [19][20][21] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 47 亿 52 亿 59 亿元 归母净利润为 2.9 亿 3.4 亿 4.0 亿 对应 EPS 分别为 0.83 元/股 0.97 元/股 1.15 元/股 PE 分别为 11/10/8x [22] - 预计公司 2024-2026 年营业收入增长率分别为 3.50% 11.18% 12.30% 归属母公司净利润增长率分别为 -3.02% 16.40% 18.24% [26] - 预计公司 2024-2026 年 EBITDA 分别为 5.51 亿 5.74 亿 6.46 亿元 EV/EBITDA 分别为 6.06x 4.93x 5.14x [26] 财务数据 - 2023 年公司营业收入为 45.45 亿元 同比增长 16.55% 归属母公司净利润为 2.98 亿元 同比增长 316.76% [26] - 2023 年公司毛利率为 69.20% 净利率为 6.55% 资产负债率为 40.12% [2] - 2023 年公司每股收益为 0.86 元 市盈率为 10.99x 市净率为 0.97x [26]