转债分析 - 华医转债发行规模为7.5亿元，期限6年，发行与主体评级为A+/A+，转股价为22.48元，到期补偿利率为12.5%，纯债价值为84.32元，总股本稀释率为24.01%，流通股本稀释率为39.57% [49] - 转债下修条款为15/30，85%，强赎条款为15/30，130%，均为市场化条款 [49] - 预计上市首日转股溢价率为28%左右，对应价格为117.27元~129.62元 [103] 公司简介 - 华康医疗是一家现代医疗净化系统综合服务商，主营业务包括医疗净化系统研发、设计、实施和运维，以及医疗设备和医疗耗材销售 [51] - 公司主要服务对象包括国内大中型公立医院，如襄阳市疾病预防控制中心、孝感市卫生健康委员会等 [51] - 公司控股股东为谭平涛，持股比例为44.23%，实际控制人为谭平涛及其配偶胡小艳，合计控制公司51.75%的股份 [41] 行业分析 - 医疗净化系统行业市场规模巨大，市场前景广阔，但行业集中度较低，领军企业较少 [9] - 我国卫生费用支出占GDP比重为6.72%，与发达国家相比仍有较大差距，未来医疗卫生市场仍有较大发展空间 [54] - 医疗净化系统市场规模每年约为312.68亿元，华康医疗2023年市场占有率约为4.32%，2024年9月末在手订单金额为25.01亿元，市场占有率约为8.00% [64] 财务分析 - 2024年1-9月，公司实现营业收入10.8亿元，同比下降5.72%，归母净利润0.2亿元，同比下降67.31% [66] - 公司流动比率为1.97，速动比率为1.63，资产负债率为44.17%，应收账款周转率为0.80，存货周转率为2.69 [69] - 2024年1-9月，公司经营现金流净额为负数，主要由于存货余额增加14,554.20万元，经营性应收项目增加18,246.53万元，以及员工薪酬上涨 [93] 募投项目分析 - 智慧医疗物联网云平台升级项目总投资5,026.63万元，建设周期2年，不直接产生经济效益 [74] - 洁净医疗专项工程建设项目总投资33,008.79万元，包括光谷人民医院医疗专项设计施工总承包项目和上海交通大学医学院浦东校区工程 [17] - 洁净医疗配套产品生产基地建设项目总投资13,189.94万元，建设周期2年，预计财务内部收益率为17.70% [100] - 耗材物流仓储配送中心建设项目总投资10,806.76万元，建设周期2年，鄂西分仓和鄂东分仓的财务内部收益率分别为18.52%和20.28% [75] - 补充营运资金项目拟使用募集资金22,000.00万元，用于优化公司资产负债结构 [18]