公司投资评级 - 报告给予中国船舶"买入"评级，维持评级 [232] 报告的核心观点 - 中国船舶是全球造船龙头，受益于船舶行业周期上行和优质资产注入，未来盈利空间将持续扩大 [232] - 船舶行业周期上行可持续至2030年，中国船舶制造业份额已提升至全球第一，受益于产业链完整度、原材料成本和汇率等比较优势 [232] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中国船舶集团是全球最大的造船集团，2023年船舶建造量占全球份额19% [232] - 中国船舶是中国船舶集团核心军民品主业上市公司，定位为集团旗下的船舶总装上市平台，经历数轮资产注入、重组整合，目前为国内规模最大的综合性造船企业 [149] - 中国船舶控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西四大船厂，业务分造船（军、民）、修船、海工和机电设备四个板块 [149] 公司经营情况 - 2024年上半年，中国船舶实现营业总收入562亿元，同比增长13%，扣非归母净利润20亿元，同比增长560%，销售毛/净利率分别为9%/4% [232] - 2021年起，公司新签订单量价齐升，但受大宗商品价格上涨、人民币升值、历史订单计提减值等因素影响，毛利率、净利率仍处于较低水平 [20] - 2023年起，公司轻装上阵，迎来盈利拐点，2024年前三季度公司实现营业总收入562亿元，同比增长13%，扣非归母净利润20亿元，同比增长560% [232] 行业周期分析 - 船舶行业以十年为维度周期波动，本轮船周期启动自2021年，当前仍维持较高景气度 [232] - 2024年1-11月全球新造船订单6033万CGT，同比增长36%，较过去十年同期平均水平增长37%，船价位于历史峰值99%点位 [232] - 需求侧，船舶更新替换和环保转型为核心驱动力；供给侧，船厂产能扩张更为谨慎，本轮上行周期持续时间更长 [232] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为39/79/108亿元，当前市值对应PE为41/21/15倍，维持"买入"评级 [232] - 预计2024-2026年公司实现营业收入825/938/1048亿元，同比增长10%/14%/12% [244] 风险提示 - 原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧等 [232]