报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 绿色动力发布限制性股票激励计划，考核目标稳健，彰显长期发展信心，公司运营端稳健增长，盈利结构优化，自由现金流将持续增厚，为高分红提供保障[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年营业总收入分别为4567百万元、3956百万元、3463百万元、3695百万元、3908百万元，同比变化分别为-9.69%、-13.39%、-12.44%、6.68%、5.77%[1] - 2022年至2026年归母净利润分别为744.77百万元、629.28百万元、591.29百万元、664.25百万元、739.23百万元，同比变化分别为6.73%、-15.51%、-6.04%、12.34%、11.29%[1] - 2022年至2026年EPS分别为0.53元/股、0.45元/股、0.42元/股、0.48元/股、0.53元/股[1] - 2022年至2026年P/E分别为11.94、14.13、15.04、13.38、12.03[1] 股票激励计划 - 股票来源：公司向激励对象定向发行公司A股普通股[1] - 激励对象：首次授予的激励对象总人数不超过220人，包括公司董事、高级管理人员、管理、技术及业务骨干[1] - 授予数量：拟向激励对象授予4180万股限制性股票，约占公司总股本的3.0%，其中首次授予3970万股，预留210万股[1] - 授予价格：首次授予价格为每股3.25元[1] - 考核年度：2026-2028年三个会计年度，每个会计年度考核一次[1] - 公司层面考核指标：扣非归母净利润、净资产收益率、经营性现金流净额、供汽量、数字化智慧化技术应用项目数量[1] - 个人层面考核：称职及以上/基本称职/不称职对应个人解除比例100%/50%/0%[1] 公司运营情况 - 截至2024H1，公司垃圾焚烧运营产能4.03万吨/日，暂无在建焚烧产能，随着产能爬坡、经营提效及供汽拓展，盈利能力有望持续提升[1] - 2024H1建造收入占比降至1.38%，建造盈利贡献降至低位，资本开支大幅下降，自由现金流转正，进入现金流收获期[1] - 2024年8月，公司发布三年分红规划，2024-2026年每年以现金方式分配的利润应分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50%[1] - 2024H1公司首次进行年中分红，每股派息0.1元（含税），分红比例达46%，较2023年分红比例提升13pct[1] 财务预测与投资评级 - 维持2024-2026年归母净利润预测5.91/6.64/7.39亿元，对应15/13/12倍PE，维持"买入"评级[1] 市场数据 - 收盘价6.45元，一年最低/最高价5.24/7.10元[4] - 市净率1.14倍[4] - 流通A股市值6379.65百万元，总市值8987.77百万元[4] 基础数据 - 每股净资产5.67元，资产负债率61.55%，总股本1393.45百万股，流通A股989.09百万股[5] 现金流量表 - 2023年至2026年经营活动现金流分别为978百万元、1139百万元、1554百万元、1707百万元[11] - 2023年至2026年投资活动现金流分别为-689百万元、-406百万元、-206百万元、-106百万元[11] - 2023年至2026年筹资活动现金流分别为-1121百万元、-930百万元、-983百万元、-1044百万元[11] - 2023年至2026年现金净增加额分别为-832百万元、-197百万元、365百万元、557百万元[11] 资产负债表与利润表 - 2023年至2026年营业总收入分别为3956百万元、3463百万元、3695百万元、3908百万元[17] - 2023年至2026年归母净利润分别为629百万元、591百万元、664百万元、739百万元[17] - 2023年至2026年毛利率分别为38.52%、44.57%、45.66%、46.74%[17] - 2023年至2026年归母净利率分别为15.91%、17.07%、17.98%、18.92%[17] - 2023年至2026年收入增长率分别为-13.39%、-12.44%、6.68%、5.77%[17] - 2023年至2026年归母净利润增长率分别为-15.51%、-6.04%、12.34%、11.29%[17]