公司投资评级 - 巨化股份的投资评级为"买进"，目标价为28元[2] 报告的核心观点 - 制冷剂行业高景气延续，公司作为国内氟化工龙头企业，配额全国领先，将充分受益于行业长期景气[2][3] 公司基本资讯 - 产业别：化工[2] - 股价：2024年12月23日为24.00元，12个月内最高25.98元，最低14.25元[2] - 总发行股数：2699.75百万股[2] - 市值：647.94亿元[2] - 主要股东：巨化集团有限公司持股52.70%[2] - 每股净值：6.32元[2] - 股价/账面净值：3.80[2] - 股价涨跌：一个月16.8%，三个月23.8%，一年46.0%[2] - 近期评等：2024年3月15日和2024年9月20日均为"买进"[2] 产品组合 - 制冷剂占比35.4%[2] - 其他占比19.0%[2] - 石化材料占比16.5%[2] - 基础化工产品及其他占比14.6%[2] 制冷剂配额分析 - 二代制冷剂配额按计划削减，符合预期：2025年二代制冷剂生产配额合计16.36万吨，较2024年削减5.12万吨[2] - 三代制冷剂配额略超预期：2025年三代制冷剂生产配额合计79.19万吨，略低于征求意见稿的80.16万吨[2] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为21.5/31.2/38亿元，同比增长127%/+45%/+22%，折合EPS为0.79/1.16/1.41元[3] - A股股价对应的PE为30/21/17倍，2025年估值合理[3] 财务数据 - 2024E-2026E年营业收入预计为23819/27293/30424百万元[9] - 2024E-2026E年归母净利润预计为2146/3122/3807百万元[9] - 2024E-2026E年EPS预计为0.79/1.16/1.41元[9] - 2024E-2026E年P/E预计为30.19/20.75/17.02倍[9] - 2024E-2026E年股利预计为0.3/0.4/0.5元，股息率预计为1.25%/1.67%/2.08%[9]