秉持工匠精神，打造音频行业领先企业 TWS 耳机市场稳步增长，即使在 2021 年、2022 年也克服了消费电子类产 品整体较为低迷的出货预期，实现了稳定增幅，2023 年全球 TWS 耳机出 货 3.9 亿只，5 年 CAGR 达 53%。随着 TWS 耳机在运动、学习、驾驶、通 勤等多元化场景应用的推广，以及 AI 耳机新品种带来的硬件换机潮，TWS 渗透空间有望进一步提升。OWS 耳机因佩戴时不用入耳，长时间佩戴体验 更优，自 22 年以来就展现出了强劲的增长势头，据洛图科技的报告， 24Q1OWS 耳机在线上耳机市场销量同比大幅增长 148%，是整体耳机市场 的主要增量，洛图预计国内 OWS 开放式耳机的占比或将超过 20%。漫步者 全面拥抱 OWS 耳机浪潮，布局了包括耳挂式、后挂式、耳夹式在内的各种 OWS 耳机形态，截至目前已上市的型号达到 8 款。 投资建议：漫步者是国内消费电子领军品牌，持续挖掘细分市场、发力产 品创新和品牌建设，积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，并有望依 托大模型落地 AI 耳机应用实现新的增长点。我们预计公司 24-26 年归母净 利润为 5.07/5.96/6.78 ...