报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主动调整市场策略，开启全方位营销转型，但面临行业调整和存量竞争压力，业绩持续承压。程军先生的回归有望助力公司走出调整，重返增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元，对应PE为106X/90X/79X [4] - 2022-2026年营业收入分别为40.50亿元、28.30亿元、17.45亿元、19.47亿元、21.41亿元，增长率分别为18.63%、-30.14%、-38.34%、11.58%、9.97% [6] - 2022-2026年归母净利润分别为10.49亿元、5.48亿元、1.72亿元、2.03亿元、2.33亿元，增长率分别为17.38%、-47.77%、-68.51%、17.55%、15.07% [6] - 2022-2026年EPS分别为3.23元、1.69元、0.53元、0.62元、0.72元，市盈率分别为17.47、33.45、106.23、90.37、78.53 [6] 公司管理层变动 - 程军先生回归担任总经理，曾于2020-2021年担任副总经理期间，公司归母净利润连续两年实现60%以上增长 [2][7] 股价走势 - 2023-2024年股价走势：27%、16%、-17%、-6%、5%、-28%、-39%、-50% [5] 财务预测摘要 - 2022-2026年经营活动现金流分别为4.01亿元、0.51亿元、4.19亿元、-0.46亿元、4.65亿元 [14] - 2022-2026年资本支出分别为2.60亿元、3.88亿元、3.26亿元、1.63亿元、0.82亿元 [14] - 2022-2026年筹资活动现金流分别为-4.23亿元、-4.24亿元、-0.14亿元、-0.33亿元、-0.49亿元 [14] 主要财务比率 - 2024-2026年毛利率分别为10.10%、11.27%、12.39% [17] - 2024-2026年净利率分别为4.58%、5.15%、5.15% [17]