公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [10][25][52][53] 报告的核心观点 - 传音控股在新兴市场持续开拓，产品结构升级，盈利能力稳步提升 [8] - 公司积极推进智能机高端化布局，优化产品结构，带动手机ASP增长，增厚利润空间 [8] - 新兴市场需求潜力大，智能机发展空间广阔 [1][41] - 新兴市场智能机渗透率低于全球平均水平，提升空间大 [42] 根据相关目录分别进行总结 2 巩固非常基本盘，积极开拓新市场 2.1 新兴市场需求潜力大，智能机发展空间广阔 - 全球智能机出货量数据显示，新兴市场需求潜力大，智能机发展空间广阔 [1][41] - 全球智能手机渗透率数据显示，2019年为91%，2025年预计为89% [4] - 新兴市场智能机渗透率低于全球平均水平，提升空间大 [42] 2.2 巩固非洲基本盘，外延新市场拓展成长空间 - 非洲智能机市场强劲复苏，2024年前三季度出货量5400多万台，YOY高达9.8% [79] - 非洲智能机渗透率提升驱动换机需求，"产品+渠道"构筑核心竞争力 [79] - 积极开拓非洲外市场，本地化策略助力市场份额提升 [105] 3 升级产品结构寻找新的业绩增长点，互联网服务开辟第二成长曲线 3.1 布局折叠机提升品牌形象，打造AI手机拥抱AI浪潮 - 公司布局折叠机和AI手机，提升品牌形象，拥抱AI浪潮 [112] - 传音推出TECNO AIOS，搭载MediaTek 9300芯片，支持AI功能 [113] 3.2 配件、家电、储能多领域开拓，多品类布局静待放量 - 公司围绕手机品牌，积极实施多元化战略布局，创立数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix等 [24] - 公司家电、储能业务布局包括智能电视、冰箱、摄像头等智能家居产品 [120] 3.3 立足智能机高渗透，移动互联网服务潜在盈利空间大 - 非洲智能机渗透率过半，开启移动互联新蓝海 [140] - 公司打造智能终端操作系统OS，开发应用商店、游戏平台等工具类软件 [24] - 公司移动互联网服务包括Boomplay、Scooper等应用，潜在盈利空间大 [140]