公司投资评级 - 报告对奥普特给予"增持"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 奥普特定位于自动化核心零部件供应商，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台 [8] - 公司深耕机器视觉领域，拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，依托机器视觉技术向传感器、运动产品线延伸，自主产品线已全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习（工业 AI）、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器、工业传感器产品 [43] - 公司致力于成为国际一流的自动化核心零部件供应商，将继续聚焦感知与决策核心关键环节，为客户提供实现自动化所需的核心软硬件产品及解决方案 [44] 根据相关目录分别进行总结 自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入 - 公司通过内生＋外延的方式投入大量资源拓展原有产品线，持续发展深度学习（工业 AI）技术、拓展传感器等新产品线 [9] - 公司持续推进深度学习（工业 AI）技术在锂电、消费电子等行业的加速落地 [9] - 公司向更广阔的行业客户推广相应工序视觉应用的行业方案，加速实现客户多元化，一定程度上增强公司防风险、抗周期的能力 [9] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 9.52/10.84/12.47 亿元，营收增速分别为 0.84%、13.86%、15.06%，归母净利润分别为 2.11/2.55/3.11 亿元，归母净利润增速分别为 8.82%、21.09%、21.93% [3][51] - 预计公司机器视觉核心部件业务 2024-2026 年营收增速分别为 0.8%、15%、16%；毛利率分别为 66.0%、67.0%、67.5% [29] - 预计配件业务 2024-2026 年营收增速分别为 1%、7%、9%；毛利率分别为 56.0%、57.0%、58.0% [50] - 预计其他业务 2024-2026 年营收增速分别为 5%、8%、10%；毛利率预计均为 30% [30] 投资建议 - 预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.52/10.84/12.47 亿元和 2.11/2.55/3.11 亿元，对应 EPS 为 1.72/2.09/2.55 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 42/35/29 倍，首次覆盖给予"增持"评级 [3][53] 机器视觉行业蓬勃发展 - 机器视觉行业率先发生和发展在基础科学和技术水平领先的北美、欧洲和日本等发达地区，在全球的发展历史只有半个多世纪 [23] - 随着我国经济的发展、工业水平的进步，特别是 3C 电子、锂电行业的自动化普及和深入，中国已经成为全球制造业的加工中心，中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一 [45] - 预计到 2024 年中国机器视觉市场规模有望突破 200 亿元，同比增速接近 12% [45] 公司核心竞争力 - 公司长期致力于机器视觉领域硬件和软件的技术研究、产品开发及应用拓展，持续投入大量资金 [46] - 公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系，并逐步建立工业传感器产品体系，处于行业领先地位 [46] - 公司产品成功应用于全球知名企业和行业龙头企业的生产线中，获得客户的高度认可，不断在新产品、新项目上开展合作 [46] 短期业绩承压，但投资力度不减 - 2024Q1-Q3，公司实现营收 7.33 亿元，同比下降 13.32%；归属净利润 1.32 亿元，同比下降 35.58%；扣非净利 1.21 亿元，同比下降 33.37% [22] - 公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业 2024H1 收入同比下降 37.37%；3C 行业复苏放缓，收入同比下降 8.45% [22] - 2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为 23.60%，增长 3.89pct，研发费用率为 21.33%，增长 2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势 [22] 下游行业政策向好，激发设备需求 - 2024 年 3 月 7 日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，强化政策支持力度来推进重点行业设备更新改造、开展汽车以旧换新，并提出加快风电光伏、动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发 [11] - 2024 年 3 月 27 日工业和信息化部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，鼓励位于航空、光伏、动力电池等生产设备整体处于中高水平行业的企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备 [11] - 随着相关政策的出台，下游行业设备更新的需求不断扩大，为公司发展带来了巨大的机遇 [11]