机械设备行业 增持（维持） 双轨发展战略迎成长，AI 赋能机器视觉效果明显 奥普特（688686）2025 半年报点评 2025 年 9 月 1 日 投资要点： 事件：奥普特发布2025半年报。 点评： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：谢少威 SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn | 主要数据 2025 年 8 月 29 日 | | --- | | 收盘价(元) 143.60 | | 总市值（亿元） 175.53 | | 总股本(亿股) 1.22 | | 流通股本(亿股) 1.22 | | ROE（TTM） 5.61% | | 12 月最高价(元) 149.80 | | 12 月最低价(元) 42.76 | 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 股价走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 ◼ 2025Q2 盈利能力同环比双增。2025H1，公司实现营收为 6.83 亿元，同 比增 ...

截至6月30日，奥普特股东户数6005.00，较上期减少13.18%；人均流通股20355股，较上期增加 15.19%。2025年1月-6月，奥普特实现营业收入6.83亿元，同比增长30.68%；归母净利润1.46亿元，同比 增长28.80%。 分红方面，奥普特A股上市后累计派现3.92亿元。近三年，累计派现2.15亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，奥普特十大流通股东中，富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005） 位居第五大流通股东，持股200.00万股，相比上期增加50.00万股。香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股124.91万股，相比上期减少6.67万股。华夏中证机器人ETF（562500）位居第九大流通股 东，持股78.72万股，为新进股东。富国新活力灵活配置混合A（004604）位居第十大流通股东，持股 76.80万股，相比上期增加8.77万股。富国价值优势混合A（002340）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 9月1日，奥普特盘中下跌2.05%，截至10:34，报140.65元/股，成交1.28亿元，换手率0.73%，总市值 171.92亿元。 资金流向方面 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价149.68元 对应2025-2027年PE分别为85.4/66.1/51.1倍 [1][5] 核心观点 - Q2业绩实现高速增长 单季度营收4.2亿元同比+40.3% 归母净利润0.9亿元同比+57.2% [5] - 工业AI业务显著放量 2025H1相关营收0.87亿元 同比大幅增长363% [6] - 双轨发展战略开启新成长 成立机器人事业部布局四大视觉感知产品方向 [7] 财务表现 - 2025年中报营收6.8亿元同比+30.7% 归母净利润1.5亿元同比+28.8% [5] - 分下游领域表现：3C收入4.4亿元同比+23.8% 锂电收入1.7亿元同比+49.4% 半导体收入0.31亿元同比+25.5% 汽车收入0.14亿元同比+65.7% [5] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计2.14/2.77/3.58亿元 EPS分别为1.75/2.26/2.93元/股 [5] - 毛利率保持稳定：预计2025-2027年分别为64.2%/64.5%/65.0% [8] 业务进展 - 工业AI技术实现规模化落地 应用领域从缺陷检测拓展至识别分类、精确测量、引导定位 [6] - 2024年实施规模以上工业AI项目数百个 检测产品数十亿件 [6] - 在3C行业研发高精度AI解决方案 覆盖手机制造多道工艺流程 缺陷检测精准率超行业标准 [6] - 机器人事业部产品布局：dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大方向 [7] 行业与市场 - 机器视觉应用领域持续拓展 受益于工业AI技术升级和智能化转型需求 [6] - 国产替代需求加速释放 推动半导体、汽车等下游领域收入增长 [5] - 锂电需求复苏 公司深化头部电池客户合作并积极拓展海外市场项目 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收6.83亿元，同比增长30.68%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长36.26% [1] - 工业AI产品收入达0.87亿元，同比增长363.00%，为机器视觉业务注入强劲增长动力 [1] - 公司持续加码研发投入，2025年上半年研发投入1.29亿元，同比增长17.52%，占营业收入比例达18.93% [2] - 公司旨在打造"视觉+传感+运动+AI"产品矩阵，促进技术与产品深度融合，把握国产化替代机遇 [2] 财务表现 - 2025年上半年销售费用率19.61%，同比下降0.63个百分点，管理费用率3.39%，同比上升0.25个百分点，研发费用率18.93%，同比下降2.12个百分点 [1] - 分行业收入表现：3C行业收入4.39亿元同比增长23.82%，锂电行业收入1.67亿元同比增长49.35%，半导体行业收入0.31亿元同比增长25.51%，汽车行业收入0.14亿元同比增长65.67% [1] - 机器视觉主营业务收入6.45亿元，同比增长23.55% [1] - 预计2025-2027年营收分别为10.99亿元、13.21亿元、15.74亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.45亿元、2.97亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS分别为1.60元/股、2.01元/股、2.43元/股，PE估值分别为93倍、75倍、62倍 [3] 业务发展 - 公司各主要下游领域均实现增长，锂电行业增长主要系行业复苏及海外市场扩展 [1] - 半导体、汽车行业增长主要系下游客户产能扩张及工艺升级 [1] - 公司着力构建多元化产品矩阵，保持产品高速迭代，深度参与重点行业智能制造升级项目 [2] - 运用多年行业积累的应用经验和技术优势，巩固市场领先地位，提升市场竞争力和客户黏性 [2]

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公司股价表现 - 上市两个多月后股价从低点翻了一倍 [1] 公司行业地位 - 公司为全球运动相机行业龙头企业 [1] 公司分析维度 - 分析涵盖公司历史、业务、财报及未来资本空间 [1] 投资价值判断 - 当前时点被视作公司最佳投资阶段 [1]

板块整体表现 - 自动化设备板块较上一交易日上涨2.19% [1] - 上证指数报收3843.6点，上涨1.14%；深证成指报收12571.37点，上涨2.25% [1] - 板块内个股呈现分化态势，10只个股涨幅超5%，10只个股跌幅超1.8% [1][2] 领涨个股表现 - 思泰克（301568）领涨板块，收盘价58元，涨幅15.49%，成交量19.53万手，成交额11.14亿元 [1] - 奥普特（688686）涨幅12.44%，收盘价149.68元，成交量2.67万手，成交额3.73亿元 [1] - 阿田史（688889）涨幅11.6%，收盘价33.68元，成交量41.74万手，成交额13.57亿元 [1] - 筑和激光（300747）涨幅8.93%，收盘价32.56元，成交量47.74万手，成交额15.22亿元 [1] - 央宿激光（301021）涨幅8.08%，收盘价37.18元，成交量8.92万手，成交额3.2亿元 [1] 下跌个股表现 - 东杰智能（300486）跌幅6.64%，收盘价21.64元，成交量69.94万手，成交额15.43亿元 [2] - 天玛智控（688570）跌幅4.79%，收盘价20.69元，成交量7.88万手，成交额1.64亿元 [2] - 伟创电气（688698）跌幅3.78%，收盘价55.81元，成交量8.54万手，成交额4.76亿元 [2] - 机科股份（835579）跌幅3.72%，收盘价28.69元，成交量5.24万手，成交额1.5亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出10.77亿元，游资资金净流出2.77亿元，散户资金净流入13.54亿元 [2] - 华工科技（000988）获主力净流入4.77亿元，占比7.36%，但遭游资净流出2.95亿元 [3] - 光韵达（300227）获主力净流入1.12亿元，占比13.86%，散户净流出1.04亿元 [3] - 思泰克（301568）获主力净流入1.07亿元，占比9.63%，游资净流出9716.39万元 [3] - 汇川技术（300124）获主力净流入7531.89万元，游资净流出2.06亿元 [3]

苹果新品发布会计划 - 苹果将于美东时间9月9日下午1点（北京时间9月10日凌晨1点）举行发布会 主题为Awe dropping（中文主题为前方超燃）[1] - 预计推出iPhone 17系列 包括标准版 Pro版 Pro Max版及Air版共四款机型 Air版取代iPhone 16 Plus 机身厚度约5.5毫米[1] - 苹果启动三年重塑iPhone计划 包括连续推出iPhone Air 首款可折叠iPhone（2026年推出 无SIM卡设计 Touch ID解锁 测试机有黑白两色）及20周年纪念版iPhone[1] 折叠屏手机行业影响 - 苹果推出折叠手机将极大改变行业格局 公司正攻克屏幕折痕 铰链耐用性和电池续航等技术难题[1] - 市场机构认为苹果入场将为折叠屏品类正名 激发超越安卓阵营的新一轮需求爆发[1] 苹果产业链概念股表现 - A股苹果产业链概念股共90多只 主要集中在电子 机械设备等行业 年内平均涨幅超40% 远超上证指数涨幅[2] - 隆扬电子 汇成真空 杰普特 强瑞技术等9只个股年内股价翻番[2] 概念股上半年业绩 - 截至8月27日 28只概念股净利润同比增长 26只同比下降 5只减亏 1只扭亏为盈 报喜比例超五成[4] - 5只概念股上半年净利润增幅超100% 金田股份归母净利润3.73亿元 同比增长203.86% 与苹果签署低碳再生材料供应协议[4] 机构调研与外资持仓 - 7月以来31只概念股获机构调研 水晶光电（224家）奥普特（196家）工业富联 闻泰科技调研机构均超100家[4] - 水晶光电越南基地二期于8月投产 生产滤片产品及非手机小尺寸盖板产品 预计2025年下半年及2026年贡献业绩[4] - 奥普特受益工业AI技术在消费电子制造规模化落地 下游视觉检测需求显著提升[5] - 截至6月30日 8只概念股前十大流通股东出现QFII 信维通信（QFII持股市值3.91亿元）大族激光（1.7亿元）科森科技（0.56亿元）[5] - 信维通信获2家QFII重仓 同时被社保基金 公募基金 陆股通重仓 是北美大客户天线 精密结构件 无线充电等产品核心供应商[5]

市场表现 - 沪指涨1.51%报3883点 续创十年新高 全天成交额3.18万亿元 [1] - 科创人工智能ETF华夏收涨3.56% 盘初涨幅一度冲破13% 持仓股航天宏图20%涨停 中科星图涨12.31% 寒武纪涨11.4% 云天励飞涨10.63% [1] - 机器人ETF收涨1.59% 成交总额17.79亿元 换手率10.34% 持仓股云天励飞涨10.63% 江苏北人及奥普特涨超7% 奥比中光/江苏雷利/大族激光涨超6% [1] 行业动态 - 英伟达推出Jetson AGX Thor机器人芯片模块 起售价3499美元 下月全球发货 支持机器人原型开发 [2] - 华为将于8月27日发布AI SSD新品 瞄准AI存储器市场 通过技术创新解决传统HBM容量限制 满足AI训练推理对大容量及高性能需求 [2] - 马来西亚SkyeChip发布首款AI处理器MARS1000 系该国首款边缘AI处理器 旨在提升本地AI硬件能力并强化半导体产业地位 [2] 产业趋势 - 国产AI形成"模型+芯片+应用"协同优化产业范式 DeepSeek实现模型能力与硬件适配双重突破 [3] - 港股AI应用商业化明显提速 互联网公司财报验证AI投入产生实质性回报 强化商业化加速趋势 [3] 产品布局 - 机器人ETF(562500)为全市场唯一规模破百亿的机器人主题ETF 覆盖中国机器人全产业链且流动性最佳 [4] - 科创人工智能ETF华夏(589010)定位AI产业核心 具备20%涨跌幅及中小盘弹性特性 聚焦AI产业突破性发展机遇 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于下游需求修复进程及业务拓展情况 预计2025-2027年归母净利润分别为2.03亿元、2.65亿元、3.35亿元 对应PE为74倍、56倍、45倍 [7][9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入6.83亿元 同比增长31% 归母净利润1.46亿元 同比增长29% 扣非归母净利润1.32亿元 同比增长36% [2][4] - 2025年Q2单季度收入4.15亿元 同比增长40% 归母净利润0.88亿元 同比增长57% 扣非归母净利润0.78亿元 同比增长61% [2][4] - 剔除并表影响后 Q2营收3.78亿元 同比增长27.74% 归母净利润0.85亿元 同比增长52.37% [9] 分行业收入表现 - 3C行业收入4.39亿元 同比增长23.82% 主要受益于工业AI技术在消费电子制造中规模化落地 [9] - 锂电行业收入1.67亿元 同比增长49.35% 受锂电稳定复苏及深化大客户合作带动 [9] - 半导体行业收入3131万元 同比增长25.51% 汽车行业收入1370万元 同比增长65.67% [9] 盈利能力提升 - Q2毛利率67.26% 同比提升1.88个百分点 净利率21.84% 同比提升2.88个百分点 [9] - 盈利改善主要源于前期战略投入进入收获期 新产品与新业务贡献提升 规模效应显现 [9] AI业务进展 - 工业AI产品相关项目收入8733万元 较去年同期增长363% [9] - 已构建视觉+传感+运动+AI协同发展的产品矩阵 形成全链路技术闭环 [9] 机器人战略布局 - 成立机器人事业部 汇集行业顶尖人才 [9] - 将工业视觉技术迁移至机器人场景 布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 [9] - 目标成为机器人感知层核心方案供应商 [9]