产品布局与技术发展 - 公司已实现机器视觉核心软硬件全产品线布局，包括视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等[2] - 公司推出的云版基于深度学习的视觉平台与Smart3软件深度集成，降低了AI技术使用门槛[2] - 公司拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品，核心零部件自产率显著提升[2] 软件平台与迭代 - 公司视觉软件自2009年面世以来，已历经三次迭代，目前升级为OPTSmart3[2] - OPTSmart3是国内首创的零代码拖拽式编程视觉软件，涵盖2D、3D视觉应用及深度学习，实现机器视觉应用场景全覆盖[2] 技术趋势与市场应用 - AI机器视觉技术正引领智能制造迈向新阶段，核心趋势为多模态、跨模态的深度融合及大模型与小模型的协同应用[1] - 机器视觉系统融合图像、点云、时序、文本、语音等多模态信息，模拟人类更全面的感知与认知方式，提升制造过程中的智能化水平[1]

行业投资评级 - 报告对奥普特的12个月评级为“买入”，目标价为76.00元，基于2025年43倍预期PE [4][5] 核心观点 - 奥普特预计2025年收入将增长，主要受益于消费电子需求和新产品的贡献 [1] - 受益于国产替代，奥普特预计2025年汽车和半导体收入将持续增长，但对锂电收入展望保守，预计不会同比下滑 [1] - 2024年利润承压的主要原因是人员费用增加，预计2025年将控制费用，费用率有望同比下降 [1] 消费电子业务 - 奥普特消费电子业务预计复苏，主要受益于模组端拓展，2025年有望提升模组端业务占比 [2] - 公司在模组端业务的优势在于研发响应速度快、客户项目经验丰富，且较外资产品更具性价比 [2] - 缺陷检测项目目前收入占比不高，2025年的落地情况取决于客户推进节奏 [2] - 与康耐视的合作存在不确定性，但公司在整套方案方面有拓展潜力 [2] 锂电业务 - 奥普特对2025年锂电收入展望保守，主要因客户招标分散化及选择性接单，放弃利润率较低的项目 [3] - 锂电单产线产能增加可能导致单GW的机器视觉投资被稀释，机器视觉需求增长或低于锂电扩产增速 [3] 财务数据 - 奥普特2025年预计营业收入为1,043百万人民币，息税前利润为190百万人民币，净利润为216百万人民币 [7] - 2025年预计每股收益为1.77元，每股股息净值为0.59元 [7] - 2025年预计息税前利润率为18.2%，ROIC为8.1% [7] 估值与回报 - 奥普特2025年目标价为76.00元，基于43倍预期PE [4] - 预测股价涨幅为11.2%，预测股息收益率为0.7%，预测股票回报率为11.8% [10] 公司背景 - 奥普特成立于2006年，是国内领先的机器视觉企业之一，产品包括光源、镜头、相机和软件，广泛应用于消费电子、新能源、半导体、汽车和医药行业 [11]

公司投资评级 - 报告对奥普特给予"增持"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 奥普特定位于自动化核心零部件供应商，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台 [8] - 公司深耕机器视觉领域，拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，依托机器视觉技术向传感器、运动产品线延伸，自主产品线已全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习（工业 AI）、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器、工业传感器产品 [43] - 公司致力于成为国际一流的自动化核心零部件供应商，将继续聚焦感知与决策核心关键环节，为客户提供实现自动化所需的核心软硬件产品及解决方案 [44] 根据相关目录分别进行总结 自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入 - 公司通过内生＋外延的方式投入大量资源拓展原有产品线，持续发展深度学习（工业 AI）技术、拓展传感器等新产品线 [9] - 公司持续推进深度学习（工业 AI）技术在锂电、消费电子等行业的加速落地 [9] - 公司向更广阔的行业客户推广相应工序视觉应用的行业方案，加速实现客户多元化，一定程度上增强公司防风险、抗周期的能力 [9] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 9.52/10.84/12.47 亿元，营收增速分别为 0.84%、13.86%、15.06%，归母净利润分别为 2.11/2.55/3.11 亿元，归母净利润增速分别为 8.82%、21.09%、21.93% [3][51] - 预计公司机器视觉核心部件业务 2024-2026 年营收增速分别为 0.8%、15%、16%；毛利率分别为 66.0%、67.0%、67.5% [29] - 预计配件业务 2024-2026 年营收增速分别为 1%、7%、9%；毛利率分别为 56.0%、57.0%、58.0% [50] - 预计其他业务 2024-2026 年营收增速分别为 5%、8%、10%；毛利率预计均为 30% [30] 投资建议 - 预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.52/10.84/12.47 亿元和 2.11/2.55/3.11 亿元，对应 EPS 为 1.72/2.09/2.55 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 42/35/29 倍，首次覆盖给予"增持"评级 [3][53] 机器视觉行业蓬勃发展 - 机器视觉行业率先发生和发展在基础科学和技术水平领先的北美、欧洲和日本等发达地区，在全球的发展历史只有半个多世纪 [23] - 随着我国经济的发展、工业水平的进步，特别是 3C 电子、锂电行业的自动化普及和深入，中国已经成为全球制造业的加工中心，中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一 [45] - 预计到 2024 年中国机器视觉市场规模有望突破 200 亿元，同比增速接近 12% [45] 公司核心竞争力 - 公司长期致力于机器视觉领域硬件和软件的技术研究、产品开发及应用拓展，持续投入大量资金 [46] - 公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系，并逐步建立工业传感器产品体系，处于行业领先地位 [46] - 公司产品成功应用于全球知名企业和行业龙头企业的生产线中，获得客户的高度认可，不断在新产品、新项目上开展合作 [46] 短期业绩承压，但投资力度不减 - 2024Q1-Q3，公司实现营收 7.33 亿元，同比下降 13.32%；归属净利润 1.32 亿元，同比下降 35.58%；扣非净利 1.21 亿元，同比下降 33.37% [22] - 公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业 2024H1 收入同比下降 37.37%；3C 行业复苏放缓，收入同比下降 8.45% [22] - 2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为 23.60%，增长 3.89pct，研发费用率为 21.33%，增长 2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势 [22] 下游行业政策向好，激发设备需求 - 2024 年 3 月 7 日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，强化政策支持力度来推进重点行业设备更新改造、开展汽车以旧换新，并提出加快风电光伏、动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发 [11] - 2024 年 3 月 27 日工业和信息化部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，鼓励位于航空、光伏、动力电池等生产设备整体处于中高水平行业的企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备 [11] - 随着相关政策的出台，下游行业设备更新的需求不断扩大，为公司发展带来了巨大的机遇 [11]

市场与行业趋势 - 2023年全球机器视觉市场规模约为925.21亿元，同比增长5.80%，预计2024年将突破1000亿元，增速约8.63% [2] - 2023年中国机器视觉市场规模为185.12亿元，同比增长8.49%，预计2024年将突破200亿元，增速接近12% [2] - 中国成为全球机器视觉发展最活跃的地区之一，实体经济高质量转型将带动机器视觉应用场景的拓展和渗透率提升 [2] 公司战略与投入 - 公司持续投入产品线、人员、行业深入拓展及海外市场，完善机器视觉产品矩阵，提高工业相机自产比例，推进传感器等新产品线进展 [3] - 海外市场拓展显著，已在20多个国家和地区设立超过30个服务网点，并在美国、德国、日本、马来西亚、印度、越南、泰国等关键市场设立分支机构 [3] 产品与技术优势 - 工业相机产品具有质效优、速度快、成本省、应用广等优势，广泛应用于3C电子、新能源、汽车、半导体等30多个行业 [4] - 通过搭载丰富的ISP算法和FPGA边缘计算技术，提升图像质量和处理速度，降低硬件成本 [4] 人才与研发 - 公司将持续优化人才结构，加大研发投入，引进专业技术人才，扩充销售服务团队，完善员工绩效考核机制 [4] - 依托奥普特研究院和博士后工作站，提升产品核心竞争力，保障市场开拓和客户服务能力 [4] 行业应用与数据积累 - 公司在3C电子、锂电等行业积累了丰富的机器视觉产品设计与应用案例，形成了较高的技术壁垒 [5] - 深度学习技术需要大量数据支持，公司在相关行业积累的数据有助于模型调校和优化，提升机器视觉技术的准确率和响应速度 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观、线上会议、券商策略会 [2] - 参与单位众多，包括 Allianz Global Investor、达证券、兴业基金等 [2] - 时间为 2024 年 11 月 28 日 - 2024 年 11 月 29 日 [2] - 地点在广东省东莞市长安镇长安兴发南路 66 号之一及线上会议 [2] - 公司接待人员为副总经理兼董事会秘书许学亮先生和证券事务代表余丽女士 [2] 机器视觉与新质生产力 - 机器视觉技术是新质生产力重要组成部分和关键技术，承担感知入口等角色，推动制造业发展，是新质生产力重要驱动力 [2] - 智能视觉产业发展特点为广泛性、融合性、高附加值和战略性，为经济增长提供新动力 [2] - 公司将顺应潮流，持续投入关键领域，助力新质生产力和制造业高质量发展 [2] 机器视觉与人眼对比优势 - 机器视觉精度高、速度快、适应性强、客观性高、重复性强、检测效果稳定可靠、效率高 [3] - 可助力终端客户产品增质、降低成本、实现生产数字化 [3] 公司投入方向 - 产品线：完善机器视觉产品矩阵，优化迭代软硬件产品，提高标准产品自产比例，推进新产品线进展 [3] - 人员：引进优秀研发、销售人才，组建专业团队，保持与大客户合作和粘性 [3] - 行业拓展：推进与 3C 电子、新能源等下游行业客户合作，提高产品工序覆盖率，寻找新增长点 [3] - 海外市场：海外本地化销售及服务团队增长，通过全球团队满足客户需求，拓展海外市场 [3] 公司行业应用经验和数据积累优势 - 机器视觉下游应用广泛，有效解决方案需大量行业应用经验积累 [3] - 公司在 3C 电子、锂电等行业深耕，有丰富产品设计和应用案例库，形成技术壁垒和竞争优势 [3][4] - 公司积累大量行业数据，有助于深度学习模型调校优化，抢占技术高地 [4] - 公司建立分行业方案、产品、交付标准化，解决方案应用于多个行业 [4] 公司自研视觉软件 - 公司视觉软件历经三次迭代，升级为 OPT Smart3，是国内首创零代码拖拽式编程视觉软件 [4] - OPT Smart3 涵盖 2D、3D 视觉应用及深度学习，实现机器视觉应用场景全覆盖 [4] - 具备快速部署、可视化图形编辑、全场景一键自动标定特点，已在 30 多个行业、50000 多个项目案例中应用 [4] 深度学习视觉分析算法与柔性生产制造契合度表现 - 分析性能显著提升，学习成本显著下降，训练图像依赖程度大幅降低 [4] - 产品换型时检测模型可一键换型，新增或更新训练任务时模型自适应增量学习，训练周期缩短至原来的 1/3 [4] - 深度学习模型依赖的计算资源逐步降低，部署从高端显卡过渡到中/低端显卡甚至 CPU 条件下推理运算 [5]

公司产品与技术 - 公司以机器视觉软硬件产品为主，涵盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等全产品线布局 [2] - 工业相机产品具有质效优、速度快、成本省、应用广等优势，广泛应用于3C电子、新能源、汽车等30多个行业 [3] - 公司加大在先进工业传感器领域的研发投入，推出多品类工业传感器，并计划通过并购协同企业提升一站式自动化解决方案能力 [3] 生产与供应链管理 - 公司采取以销定产并保持安全库存的生产备料模式，常规产品采用备货生产，非标准产品按单生产 [3] 人才培养与行业合作 - 教育事业部与120余所院校建立校企合作关系，培养工业机器视觉领域技术人才，并参与政府人才培养项目 [4] 行业趋势与市场分析 - 2023年全球机器视觉市场规模约925.21亿元，同比增长5.80%，预计2024年将突破1000亿元，增速约8.63% [4] - 2023年中国机器视觉市场规模185.12亿元，同比增长8.49%，预计2024年将突破200亿元，增速接近12% [5] - 外资企业优势在于技术研发能力强、产品性能高，但价格较高，难以满足国内定制化需求；内资企业市场份额逐年增长，具有成本和响应速度优势 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入7.33亿元同比-13.32%归母净利润-35.58%扣非归母净利润1.21亿元同比-33.37%单季度Q3收入2.11亿元同比-6.96%归母净利润0.19亿元同比-40.32%扣非归母净利润0.24亿元同比+2.41%[1][4] - 下游需求承压Q3降幅缩窄3C下滑系行业需求不及预期终端大客户新一代产品变化小及对机器视觉需求减弱锂电下滑系行业受扩产周期波动影响需求持续低迷新能源收入占比有望逐步下降3C行业有望迎来复苏[4] - 毛利率下滑销售费用率增加影响业绩表现24Q3毛利率59.84%同比-3.93pct净利率8.81%同比-4.92pct下游3C相关需求修复不及预期锂电需求仍承压行业竞争加剧公司毛利率略有下滑受收入规模下降影响规模效应有所下降期间费用率同比增长2.2pct[5] - 产品矩阵基本成型深度学习（工业AI）+出海布局持续完善截至24H1已完成机器视觉核心软硬件全产品线布局拓展多种视觉传感器产品核心零部件自产率显著提升推出云版基于深度学习的视觉平台与智能软件平台深度集成降低AI技术使用门槛在出海布局方面加大海外市场投入设立越南公司加大印度办事处资源投入海外员工达107名[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计实现归母净利润1.75、2.78、3.88亿元对应PE为41、26、19倍[6] - 给出了2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利等以及各项比率如市盈率、市净率等[10] [6][10]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观、线上会议、券商策略会等 [1] - 参与单位众多，包括国内外投资机构、基金、证券等 [1] - 时间为2024年10月30日 - 2024年10月31日 [1] - 地点在广东省东莞市长安镇长安兴发南路66号之一及线上会议 [1] - 公司接待人员为副总经理兼董事会秘书许学亮先生和证券事务代表余丽女士 [1] 分组2：公司投入与发展 - 2024年前三季度营收同比下降，但持续在产品线、人员、行业拓展、海外市场投入 [1][2] - 产品线完善机器视觉产品矩阵，提高标准产品自产比例，推进新产品线进展 [2] - 人员方面引进优秀人才，组建专业团队，保持与大客户合作 [2] - 行业拓展推进与3C电子、新能源等下游行业合作，提高产品工序覆盖率 [2] - 海外市场本地化销售及服务团队增长，在多国设分支机构，拓展海外业务 [2] 分组3：股东回报措施 - 2024年4月29日制定《未来三年股东分红回报规划》（2024 - 2026年） [2] - 2024年9月27日披露回购报告书，回购A股用于员工持股或股权激励 [2][3] - 2024年10月14日半年度权益分派实施完毕，总股本122,235,455股，每股派现0.13元，共派现15,890,609.15元 [3] 分组4：行业相关作用与机会 - 机器视觉系统是智能制造关键技术，提供质量控制手段，降低成本，提高效率 [3] - 汽车行业特别是新能源汽车发展及产业链国产化，为机器视觉企业带来增长机会 [3] 分组5：公司优势 - 机器视觉领域深耕多年，在3C电子、锂电等行业有丰富应用案例和数据积累 [4] - 建立分行业方案、产品、交付标准化，解决方案应用于多个行业 [4] 分组6：研发模式 - 基于机器视觉软硬件及工业传感器产品研发，坚持基础、产品与前瞻性研发并重 [4] - 基于机器视觉解决方案研发分三个层次，针对客户需求、总结普适方案、反馈改进产品 [4][5] 分组7：产品优势 - 智能读码器搭载深度学习OCR算法，识别灵活、适用广泛、操作便捷，兼容7000多种字符 [5] - 深度学习与3D视觉技术结合，可精准检测产品缺陷，应用于锂电、手机等行业 [5][6] - 自主研发视觉软件OPT Smart3，历经三次迭代，实现全功能和全场景覆盖，已在30多个行业、50000多个项目落地 [6]

产品线优化 - 持续完善现有机器视觉产品矩阵，优化和迭代视觉算法库、智能视觉平台、深度学习（工业AI）、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D传感器、一键测量传感器、工业传感器等软硬件产品 [1] - 提高工业相机等标准产品自产比例，并持续推进传感器、运动等新产品线进展，发挥各产品线间的协同效益 [1] - 为客户提供更高质量、更高效率的解决方案，满足不同行业客户各类复杂应用场景需求 [1] 人才团队建设 - 持续引进优秀研发、销售等专业人才，组建专业研发、销售团队 [1] - 与行业大客户密切合作，保持客户技术及业务粘性，以保持公司核心竞争力 [1] 行业深耕拓展 - 积极推进与3C电子、新能源、汽车、半导体等下游行业客户合作 [1] - 加强与客户的技术与业务交流，持续深入公司产品在大客户各个工序的覆盖率 [1] - 持续寻找新的增长点 [1] 海外市场拓展 - 公司海外本地化销售及服务团队增长明显 [1] - 通过全球本地化销售团队、全球技术服务团队、全球产品应用中心满足全球客户需求 [1] - 持续拓展海外市场 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业绩低于预期 - 24Q1-Q3公司实现营收7.33亿元/-13.32%,归母净利1.32亿元/-35.58% [2] - 单Q3实现营收2.11亿元/同比-6.96%/环比-28.63%,归母净利0.19亿元/同比-40.32%/环比-66.85% [2] - 24Q1-Q3毛利率64.23%/-2.1pct,归母净利率为17.99%/-6.22pct [2] 受3C和锂电下行影响,公司业绩承压 - 24年上半年,3C和锂电收入分别为3.54/1.12亿元,同比分别下滑8.75%/37.37% [2] - 下游主要客户的调整与恢复仍需时间,24H2经营仍面临挑战 [2] 保持高投入,前瞻性布局未来 - 24Q1-Q3研发投入1.56亿元,占营收之比21.33% [2] - 在硬件和软件方面均有较大突破 [2] - 24年上半年,公司设海外员工达到107名,设立了越南公司同时加大了印度资源投入,大力开拓海外市场 [2] 财务数据总结 - 24-26年EPS预测为1.43/2.49/3.47元 [2] - 25年PE预测为30倍,目标价为74.7元 [2] - 总市值74.1亿元,流通A股1.22亿股 [5] - 2022年营收11.41亿元,净利3.25亿元 [3] - 2023年营收9.44亿元,净利1.94亿元 [3] 行业地位 - 公司是机器视觉核心部件龙头,持续拓展产品和行业布局 [9] - 与凌云光、天准科技等可比公司相比,公司估值处于中等水平 [10]