投资评级 - 报告对圣泉集团的投资评级为"买入"（维持）[8][10] 核心观点 - 圣泉集团的高附加值项目稳步推进，特种电子树脂、多孔碳和生物质项目进展良好，预计将显著增厚公司利润[2] - 公司合成树脂具有综合优势，处于行业领先地位，预计2024-2026年归母净利润分别为9.12、12.25、14.71亿元，同比分别增长15.6%、34.3%、20.1%[10] - 公司年内两次股份回购，彰显对未来长期稳定发展的信心[17] 项目进展 - 特种电子树脂业务进展良好，300吨PPO产线满产中，新建1000吨PPO项目已于今年6月投产，7月全线调试完毕，产出合格产品，截至10月底下游客户验证基本完成，单月产能利用率60%以上[2] - 公司自主开发的硅碳用多孔碳材料性能优异，已获得国内前三家头部电池企业的认可，目前公司已建成产能300吨，年产1000吨硅碳负极用多孔碳项目正在积极推进中，预计2024年底陆续达产[2] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）"项目完成改造后产能稳步爬坡，截至三季度末产能利用率已达70%以上，预计四季度完全达产，争取2025年一季度实现单月盈亏平衡[2] 财务数据 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为102.21、118.16、135.60亿元，同比分别增长12.1%、15.6%、14.8%[11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为24.6%、25.4%、25.6%[11] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为9.2%、11.1%、12.0%[11] 市场表现 - 圣泉集团当前价格为23.93元，总市值为202.56亿元[8] - 公司52周内股价区间为15.74-25.19元[11] 行业分析 - 公司所属行业为基础化工/塑料[8] - 受益于AI、光模块市场爆发，带动PCB、CCL相关行业市场需求旺盛，有望进一步增厚公司利润[2]