投资评级与盈利预测 - 报告对山西汾酒维持"买入"评级，认为其作为清香白酒龙头，具备穿越周期的能力，未来业绩有望持续稳健增长 [2] - 预计公司2024-2026年摊薄EPS为10.07/11.37/12.63元/股，当前股价对应PE为19/17/15x [2] - 2024年中期拟现金分红30亿元，每股2.46元，占前三季度归母净利润比例约26%，未来分红率有望提升至60%以上 [20] 公司战略与市场表现 - 2025年公司定调"稳健压倒一切"，重点抓好市场线和产品线统筹，推动全国化、年轻化和国际化发展 [3] - 公司规划四大单品（玻汾系列、青花20系列、老白汾系列、青花30系列），目标未来2-3年形成4个百亿大单品 [23] - 截至2023年10月底，公司已完成去年全年销售额，年销售额过亿的经销商从41家增长至51家 [3] 财务数据与预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为366.64亿、406.76亿、447.23亿，同比增长14.8%、10.9%、10.0% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为122.85亿、138.72亿、154.14亿，同比增长17.7%、12.9%、11.1% [13] - 2024-2026年毛利率预计维持在75%左右，净利率从33.5%提升至34.5% [26] 股价与估值 - 2023年12月24日收盘价为189.52元，总市值为2312.08亿元 [11] - 当前股价对应2024-2026年P/E分别为18.8x、16.7x、15.0x，P/B分别为6.2x、4.9x、3.9x [13] - 2024-2026年EV/EBITDA预计从13.0x下降至9.5x，显示估值吸引力逐步提升 [26]