公司投资评级 - 维持"增持"评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，EPS分别为0.44/0.51/0.58元，当前股价为12.46元，对应2024-2026年PE分别为28.1/24.6/21.5倍 [141] 核心观点 - 公司聚焦金融科技和城市智能两大主线，金融科技业务受益于国内智能金融设备龙头地位及海外业务拓展加速，城市智能业务在多个领域已进行前瞻性布局，部分细分业务有望进一步释放业绩弹性 [141] - 公司通过"资本+技术"拓展业务布局，积极参与数据要素市场建设，推动国产算力替代及信创浪潮，优化营收结构 [19][116] - 公司背靠广东国资，股权结构稳定，子公司业务布局广泛，覆盖云计算、智慧安防、互联网支付等多个领域，全面赋能公司人工智能与数字经济发展战略 [25][76] 公司发展历程 - 公司历经三个阶段：第一阶段凭借ATM核心技术开拓市场，第二阶段通过并购拓展金融服务全产业链，第三阶段向人工智能战略升级，聚焦金融科技和城市智能主业 [11] - 公司紧跟我国宏观战略布局，稳定主业格局基础上开拓数据要素、云计算、大数据等新兴领域业务，实现了从核心技术自主研发到多元化业务布局的跨越式发展 [11] 业务布局 - 公司围绕金融科技和城市智能两条主线，以aiCore System数字底座为核心，以"智能终端+大数据"为路径，算法、算力、数据、场景四大人工智能要素协同发展 [27] - 金融科技业务依托金融机具龙头优势，开拓布局金融智能设备、金融信创、数字人民币等业务，城市智能业务深入数字政府、智慧城市领域，布局城市治理、城市大脑、数字财政等业务 [82] 财务情况 - 公司2024年前三季度实现营业总收入71.18亿元，同比增加23.93%，归母净利润6.73亿元，同比减少10.58%，扣非净利润5.53亿元，同比减少17.08% [29] - 公司控费情况良好，2024年前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.94%/5.79%/8.82%，分别同比下降0.69%/0.22%/0.63% [36] 行业分析 - 金融信创已从党政走向行业，金融信创相关政策频出，相关领域资金投入有望加码，信创设备在总采购中占比较高，未来采购需求将进一步释放 [40] - 我国数据要素行业虽处于起步阶段，但数据交易、存储等方面需求旺盛，在适度超前布局算力的战略布局下，数据要素各环节将会步入快速发展阶段 [90] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为110.02/128.38/148.97亿元，归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，EPS分别为0.44/0.51/0.58元 [70]