投资评级 - 报告首次覆盖星宸科技，给予"买入"评级 [20] 核心观点 - 星宸科技在2024年前三季度实现营收18.13亿元，同比增长22.95%，归母净利润1.96亿元，同比增长4.51% [4] - 公司第三季度营收6.30亿元，同比增长29.08%，主要受芯片销售收入增加影响 [4] - 行业景气度回暖，终端客户库存逐步去化至合理水平，下游需求复苏带动公司业绩向好 [4] - 公司在ISP技术领域领先，积极布局AI眼镜赛道，预计2025年下半年推出终端产品 [4] - 公司收购福建杰木科技有限公司及其子公司上海杰茗科技有限公司的3D ToF业务，提供全面的3D感知解决方案 [4] 财务数据 - 预测公司2024-2026年收入分别为24.93、30.01、35.78亿元，EPS分别为0.63、0.88、1.18元 [4] - 2024年前三季度公司毛利率为36.5%，净利率为10.1%，ROE为9.8% [23] - 公司2024年预测PE为116倍，2025年为83倍，2026年为62倍 [20] 技术布局 - 公司在AI眼镜SoC芯片领域具备四大必要条件：面积小、功耗低、视觉效果（ISP）和智能化 [4] - 公司借助在安防领域积累的低功耗技术，搭配领先行业的ISP视觉效果，已发布适用AI眼镜的SoC芯片 [4] - 公司通过收购3D ToF业务，融合福建杰木在ToF领域的技术和客户资源，提升在端侧和边缘侧AI SoC芯片市场的竞争力 [4]