星宸科技 20260423 摘要 2026 年 Q1 业绩超预期，主因存储涨价带动 SoC 调价及产品向中高端 结构性升级，预计 Q3-Q4 毛利率将保持稳定。 战略备货应对供应链紧缺，Q1 存货水平提升系主动锁定上游存储资源， 以保障旺盛的下游订单交付。 安防竞争格局改善，2025 年起进入正向循环；ToC 业务占比约 60%，ToG 业务出现小幅复苏迹象。 汽车业务增长由法规驱动及日本市场突破支撑，新一代激光雷达 4K 芯 片预计需求量增长 3-4 倍。 机器人小脑芯片计划 2026 年 Q3 投片；与源创微联研 LPU 大算力芯片， 目标 2027 年推出并转型板卡方案商。 海外业务穿透占比超 50%，直接海外收入占比约 25%，公司在日本及 美国市场客户占有率增速高于国内。 Q&A 请介绍一下公司在自动驾驶和具身智能领域，例如激光雷达 dToF 芯片和机器 人小脑芯片等后续产品的规划与进展？ 公司正在推进新一代激光雷达 dToF 芯片和机器人小脑芯片的研发。上一代产 品在过去两年已为公司带来显著增长，新一代产品有望带来更大幅度的增长。 具体来看，新一代激光雷达 4K 芯片主要面向下一代 L3 架构，预 ...

2026年第一季度核心业绩表现 - 营业收入约9.94亿元，同比增长49.35%，环比增长23.32%，创单季度历史新高 [2] - 归母净利润约2.2亿元，同比暴增330.29%，环比增长107.39%，创单季度历史新高 [2] - 扣非净利润约2.1亿元，同比激增426.7%，环比增长143.64% [2] - 整体毛利率达46.05%，同比提升12.77个百分点，环比提升9.9个百分点，创四年新高 [2] - 研发投入约2亿元，同比增长18.6%，研发投入率稳定在20.04% [2] 业绩增长核心驱动因素 - 行业风口：端边侧AI应用场景进入井喷式爆发初期，公司作为核心芯片供应商直接受益 [3] - 产品线爆发：机器人、车载两大高成长产品线出货量快速增长，实现价量齐扬 [3] - 经营管理：发挥规模效应与供应链优势，有效传导成本并优化产品与客户结构 [3] 端边侧AI战略与业务进展 - 已完成技术、产品、产能、生态的前置布局，在智能安防、舱内感知、L0-L2级智能驾驶、智能机器人等赛道实现规模化落地 [3][4] - 产品算力区间覆盖0.1T至1000T以上全梯度层级，实现感知识别、运动控制、决策一体化融合 [4] - 商业模式向“SoC主控芯片+大算力芯片+存储+硬件板卡+定制软件”的一体化解决方案转型 [4] - 重点深耕五大核心边缘场景：智能安防、智能车载、智能家居、具身智能（机器人）、企业级算力 [4] - 中长期战略目标是实现端边侧AI SoC领域全球领先 [5] 供应链、库存与现金流状况 - 一季度经营活动现金流出增加，系为应对原材料供应紧缺而主动加大采购、进行战略备货所致 [5] - 存货规模由9.3亿元增长至12.2亿元，以保障订单交付，库存水位处于与业务发展适配的健康区间 [6][7] - 公司原材料保供能力显著优于同业平均水平 [7] 各业务板块具体进展 - **机器人业务**：一季度芯片出货量保持百万量级规模，业务毛利率已修复至公司整体平均水平（约46.05%） [8] - **车载业务**：主激光雷达芯片已在国内一线自主品牌主力车型量产上车；舱内外视觉感知产品与多家Tier1及整车厂合作；高阶辅助驾驶领域已与国内头部方案商合作 [8] - **新产品规划**：下半年多款12nm新产品将逐步放量，机器人12nm小脑级别产品将优化市场份额 [7][8] 未来展望与风险提示 - 下游端边侧AI产业趋势明确，刚性需求充足，整体需求总量具备持续性保障 [7] - 公司业绩有望呈现逐季向好的态势 [3][7] - 以上涉及预测及规划的内容不构成公司承诺，请注意投资风险 [8]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入为9.94亿元人民币，同比增长49.35%[5] - 2026年第一季度营业总收入为9.938亿元，同比增长49.4%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元人民币，同比增长330.29%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.10亿元人民币，同比增长426.70%[5] - 净利润为2.21亿元，较上年同期的5117.87万元增长332.3%[26] - 营业利润为2.33亿元，较上年同期的5084.33万元增长357.5%[26] - 基本每股收益为0.52元/股，同比增长333.33%[5] - 基本每股收益为0.52元，较上年同期的0.12元增长333.3%[27] - 加权平均净资产收益率为6.81%，同比增加5.10个百分点[5] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度营业成本为5.361亿元，同比增长20.8%[25] - 研发费用为1.99亿元，较上年同期的1.68亿元增长18.6%[26] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-1548万元，同比下降111.41%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1548.10万元，较上年同期的1.36亿元净流入转为净流出[29][30] - 销售商品、提供劳务收到的现金为10.59亿元，较上年同期的6.86亿元增长54.4%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为6152.87万元，较上年同期的1.43亿元下降57.0%[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.03亿元，较上年同期的4638.72万元增长121.7%[30] - 取得借款收到的现金为4.38亿元，较上年同期的1.56亿元增长180.1%[30] - 期末现金及现金等价物余额为4.27亿元，较期初的2.80亿元增长52.6%[30] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2026年第一季度末货币资金为4.278亿元，较期初增长47.1%[22] - 2026年第一季度末存货为12.171亿元，较期初增长30.8%[23] - 2026年第一季度末短期借款为4.947亿元，较期初增长20.0%[23] - 2026年第一季度末长期借款为6.106亿元，较期初增长41.0%[24] - 总资产为55.76亿元人民币，较上年度末增长6.92%[5] - 2026年第一季度末资产总计为55.759亿元，较期初增长6.9%[24] 业绩驱动因素与管理层讨论 - 业绩增长主要由于上游存储供不应求、价格上行，公司通过传导成本、优化产品与客户结构，实现价量齐升[7] - 经营活动现金流下降主要因下游需求旺盛及上游供给紧缺，公司前瞻性加大原材料备货[7] 非经常性损益与投资收益 - 非经常性损益总额为1023万元，主要包含政府补助244万元及金融资产公允价值变动损益1024万元[6] - 公司对杭州元川微科技有限公司累计投资5500万元人民币，持股比例为6.8730%[19] 股东与股权结构 - 前十大股东中，和石投资股份有限公司持股数量为10,278,000股[10] - 前十大股东中，深圳市创新投资集团有限公司持股数量为5,684,260股[10] 公司治理与资本运作 - 公司已完成股份回购，累计回购1,744,843股，占总股本0.4137%，成交总金额为11,867.46万元[12] - 公司向11名激励对象授予预留限制性股票5万股，授予价格为33.25元/股[13] - 公司使用不超过5,000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理[14] - 公司2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利3元（含税）[15] 融资与担保安排 - 公司2026年度为全资子公司提供担保额度合计不超过5,000万美元[13] - 公司及子公司2026年度向银行申请总敞口额度不超过45亿元人民币及5,000万美元的综合授信[16] - 公司台湾分公司向银行申请总额度不超过5,000万美元的综合授信敞口额度[16] - 公司董事长兼总经理林永育先生无偿为台湾分公司提供不超过6亿元新台币的担保额度[16] 未来资金使用计划 - 公司2026年度计划使用不超过40亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财[17] - 公司2026年度计划开展不超过6亿美元的期货及衍生品交易业务[18]

股东会安排 - 公司于2026年3月9日决定3月31日召开2025年年度股东会，3月10日发出通知[4] - 股东会提前20日公告通知，符合规定[5] - 股东会采取现场与网络投票结合，现场3月31日14:00召开，网络投票3月31日9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 参加股东会股东及授权代表203名，代表有表决权股份250,235,436股，占比59.5841%[7] - 出席现场会议股东或代理人14名，代表有表决权股份234,513,530股，占比55.8405%[7] - 通过网络投票股东189名，代表有表决权股份15,721,906股，占比3.7436%[7] 议案表决 - 《关于公司2025年度董事会工作报告的议案》同意250,210,236股，占比99.9899%[12] - 《关于公司2025年度利润分配预案的议案》同意250,206,636股，占比99.9885%[14] - 《关于公司及子公司2026年度银行综合授信敞口额度的议案》同意250,205,136股，占比99.9879%[16] - 《关于公司及子公司2026年度使用自有资金进行委托理财的议案》，同意250,044,536股，占比99.9237%；中小股东同意21,906,566股，占比99.1361%[17] - 《关于公司及子公司2026年度开展期货及衍生品交易业务的议案》，同意250,204,836股，占比99.9878%；中小股东同意22,066,866股，占比99.8615%[18] - 《关于续聘安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)为公司2026年度审计机构的议案》，同意250,207,836股，占比99.9890%；中小股东同意22,069,866股，占比99.8751%[19] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》，同意250,198,036股，占比99.9851%；中小股东同意22,060,066股，占比99.8307%[20] - 《关于确认公司董事2025年度领取薪酬情况的议案》，同意143,263,866股，占比99.9745%；中小股东同意22,060,866股，占比99.8344%[21] - 《关于调整独立董事薪酬的议案》，同意250,191,036股，占比99.9823%；中小股东同意22,053,066股，占比99.7991%[23] 合规情况 - 股东会召集人为公司董事会，符合规定[10] - 股东会召集、召开程序符合相关法律、法规及《公司章程》规定[24] - 出席股东会人员资格、召集人资格合法有效[25] - 股东会表决方式、表决程序及表决结果均合法有效[25] 其他 - 关联股东Elite Star Holdings Limited等回避《关于确认公司董事2025年度领取薪酬情况的议案》表决[22]

股东出席情况 - 出席股东会股东及代表203人，代表股份250,235,436股，占比59.5841%[3] - 现场投票股东及代表14人，代表股份234,513,530股，占比55.8405％[4] - 网络投票股东189人，代表股份15,721,906股，占比3.7436％[5] - 中小股东及代表194人，代表股份22,097,466股，占比5.2617％[5] 议案表决情况 - 《关于公司2025年度董事会工作报告的议案》同意250,210,236股，占比99.9899％[6] - 《关于公司2025年度利润分配预案的议案》同意250,206,636股，占比99.9885％[7] - 《关于公司及子公司2026年度银行综合授信敞口额度的议案》同意250,205,136股，占比99.9879％[9] - 《关于公司及子公司2026年度使用自有资金进行委托理财的议案》同意250,044,536股，占比99.9237％[10] - 《关于公司及子公司2026年度开展期货及衍生品交易业务的议案》同意250,204,836股，占比99.9878％[11] - 《关于续聘安永华明会计师事务所为公司2026年度审计机构的议案》同意250,207,836股，占比99.9890％[13] - 调整独立董事薪酬议案表决，同意250,191,036股，占比99.9823％，反对39,300股，占比0.0157％，弃权5,100股，占比0.0020％[17] - 出席会议中小股东表决，同意22,053,066股，占比99.7991％，反对39,300股，占比0.1778％，弃权5,100股，占比0.0231％[17] 其他 - 关联股东回避表决[16] - 律师认为公司本次股东会召集、召开程序等合法有效[18] - 备查文件包括2025年年度股东会会议决议和法律意见书[19]

合规管理 - 2025年未及时审阅信息披露文件次数为0次[3] - 每月查询募集资金专户1次[3] - 2025年定期现场检查1次[3] 保荐相关 - 保荐人发表专项意见7次[4] - 2025年12月11日对公司培训1次[4] - 原保荐代表人周赟2025年8月因工作变动不再担任，申泽宁接替[9] 监管情况 - 2025年3月14日中金公司收到深交所监管函[9] - 深交所对中金公司采取书面警示的自律监管措施[9] 公司改进 - 本年度结合业务模式改进管理、完善内控制度和会计处理[9] 督导期限 - 持续督导期至2027年12月31日结束[9]

市场扩张和并购 - 公司于2025年9月26日向香港联交所递交境外发行股份（H股）并上市的申请[2] - 公司于2026年3月27日向香港联交所更新递交发行上市的申请[2] - 公司本次发行并上市尚需取得相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案[4] 其他信息 - 提供申请资料在香港联交所网站的中文和英文查询链接[3] - 公告发布时间为2026年3月30日[5]

业绩总结 - 2025年公司收入达29.698亿元，同比增长26.2%[32][135] - 2025年公司净利润达3.077亿元，同比增长20.1%[32] - 2025年公司毛利达10.113亿元，较2024年增加19.3%[135] - 2023 - 2025年公司毛利率分别为35.2%、36.0%、34.1%[63] 用户数据 - 截至2025年12月31日，公司的SoC解决方案获全球逾400家终端客户采用[32] 未来展望 - 预计到2029年全球视觉SoC AI渗透率将达84.8%，市场规模将以31.1%的复合年增长率攀升至954.3百万颗[33] - 全球激光雷达SPAD SoC出货量预计将由2024年的0.4百万颗增长至2029年的12.3百万颗，年复合增长率为98.4%[33] - 视觉AI SoC预计全球出货量2029年达9.543亿颗[133] 新产品和新技术研发 - 公司开发出底层技术平台，集成自研核心IP库、全套AI处理器工具链及音视频AI算法库[35] 市场扩张和并购 - 公司申请发行[编纂]股H股[7] 其他风险提示 - 公司受多种风险影响，包括市场竞争、技术变革、客户和供应商依赖等，可能导致业绩下滑[129][130][131][138] - 公司面临存货管理、资金筹集、合同履行等财务风险[165][168][169] - 公司国际业务面临服务支持、市场条件、监管制度等风险[182] - 公司使用人工智能存在引发争议、被对手超越、开发部署风险等问题[183] 财务数据补充 - 2023 - 2025年公司向经销商总销售额分别为18.207亿元、21.285亿元、27.684亿元，占各期收入的90.1%、90.5%、93.2%[148] - 2023 - 2025年来自前五大客户的收入占总收入的86.9%、82.9%、88.2%[148] - 2023 - 2025年前五大供应商采购额分别为9.591亿元、12.09亿元、15.58亿元，占比分别为77.8%、82.3%、80.0%[40][153] - 2023 - 2025年公司研发开支分别为4.939亿元、6.024亿元及6.52亿元[155] - 2023 - 2025年存货余额分别为7.43亿元、7.709亿元及9.303亿元，存货周转天数分别为224.4天、193.3天及164.4天[165] - 2023 - 2025年分别计提存货减值4890万元、3070万元及3240万元[167] - 2023 - 2025年资本开支分别为2.096亿元、1.985亿元及9190万元[168] - 截至2023 - 2025年12月31日，合同负债分别为2120万元、3060万元及3010万元[169] - 2023 - 2025年分别确认股份支付开支3240万元、3680万元及3270万元[172] - 截至2023、2024、2025年12月31日，按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产分别为5.135亿元、12.936亿元、20.946亿元[173] - 2023、2024、2025年，以美元结算的采购成本分别为7.877亿元、10.213亿元、13.919亿元，分别占同期采购成本总额的63.9%、69.6%、71.4%[175] - 2023、2024年公司录得汇兑收益净额分别为9900万元、2200万元，2025年录得汇兑亏损净额1.24亿元[175] - 2023、2024、2025年公司分别录得政府补助9170万元、7640万元、7540万元[176] - 截至2023、2024、2025年12月31日，公司的贸易应收款项分别为1.385亿元、1.15亿元、2.422亿元[178] - 2023、2024、2025年，公司的海外销售额分别约为4.743亿元、5.29亿元、8.31亿元，分别占总收入的约23.5%、22.5%、27.9%[180]

业绩数据 - 2023 - 2025年公司总营收分别为20.20亿、23.53亿、29.70亿元，净利润分别为2.05亿、2.56亿、3.08亿元[65][71] - 2023 - 2025年公司总毛利分别为7.09亿、8.48亿、10.11亿元，毛利率分别为35.1%、36.0%、34.0%[74][75] - 2023 - 2025年公司经营活动净现金分别为4.35亿、4.19亿、4.46亿元[83] - 2023 - 2025年公司研发费用率分别为24.4%、25.6%、22.0%[84] - 2023 - 2025年公司流动比率分别为1.9、3.1、2.2[84] - 2023 - 2025年公司宣布并支付上一年度末期股息为0、4210万和8420万元[102] 用户数据 - 截至2025年12月31日，公司SoC解决方案被全球400多家终端客户采用[50] 市场地位 - 2024年公司是全球视觉AI SoC出货量最大供应商，市场份额26.7%；安防产品出货量全球第一，市场份额41.2%[47] - 2025年上半年机器人用视觉AI SoC出货量全球第二，市场份额23.0%[47] 市场趋势 - 2024年全球视觉SoC的AI渗透率达39.1%，出货量2.46亿；预计2029年渗透率达84.8%，出货量以31.1%复合年增长率增至9.543亿[52] - 全球LiDAR SPAD SoC出货量预计从2024年的40万增长到2029年的1230万，复合年增长率为98.4%[53] 客户与供应商 - 2023 - 2025年公司五大客户收入分别为17.59亿、19.51亿和26.20亿元，分别占总收入86.9%、82.9%和88.2%[58] - 2023 - 2025年公司五大供应商采购额分别为9.59亿、12.09亿和15.58亿元，分别占总采购额77.8%、82.3%和80.0%[60] 未来展望 - 公司计划推进前沿技术开发、丰富边缘AI SoC产品组合、拓展全球客户、探索全球投资并购机会、吸引全球精英[57] 其他数据 - 2023 - 2025年公司向分销商总销售额分别为18.21亿、21.29亿和27.68亿元，分别占各期收入90.1%、90.5%和93.2%[179] - 2023 - 2025年公司研发费用分别为4.94亿、6.02亿和6.52亿元[187] - 截至2025年12月，公司拥有388项授权专利、143项集成电路布图设计专有权、67项软件著作权和62项注册商标[188] - 2023 - 2025年公司存货余额分别为7.43亿、7.71亿和9.30亿元，存货周转天数分别为224.4天、193.3天和164.4天[197] - 2023 - 2025年公司计提存货跌价准备分别为4890万、3070万和3240万元[200]

市值管理与投资者回报 - 2025年度利润分配预案计划向全体股东每10股派发现金红利3元，预计派发现金红利1.26亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的40.86% [2][3] - 公司已授予2024年及2025年两次限制性股票激励计划 [3] - 2025年全年公开披露各类公告146份 [3] - 2025年完成4项股权投资及1项并购，并于2025年11月开始并表收购的上海富芮坤微电子有限公司 [4] - 2025年全年进行投资者交流约175场，覆盖30余家券商、90余家机构及个人投资者 [5] 业务发展与产品规划 - 2026年公司产品结构将全面升级至先进制程，计划发布1款激光雷达芯片及3款12nm芯片，所有新品均定位中高阶、高毛利领域 [10] - 车规dToF激光雷达SPAD芯片SS905HP与SS901形成高低搭配，最大探测距离300～600米，最大点云输出能力为800万点每秒，分辨率588*90，光子探测效率PDE>30%@905nm [11] - 首款主激光雷达芯片预计2026年Q2上车小规模量产，第二款补盲场景芯片计划2026年Q4发布 [13] - 2026年起公司将进入研发成果集中兑现阶段，业务发展将从稳健增长迈向快速增长 [9][10] 行业挑战与应对策略 - 针对2025年下半年以来存储芯片价格暴涨，公司自2025年Q4起已逐步实施成本转移，并优化产品与客户结构，将资源向高附加值项目集中 [8] - 为应对存储依赖，未来新产品将采用更先进、高效且具备弹性的存储技术，同时提供外挂与内嵌两种存储方式供客户选择 [10] - 公司建立了多元化供应链与客户结构，不依赖单一国家/地区或单一客户 [11] 投资与战略合作 - 战略投资元川微，旨在构建生态合作伙伴关系，未来元川微的AI推理芯片可与公司主控SoC芯片级联，补强公司在上百甚至上千TOPS算力芯片的布局 [9][13] - 投资并购将持续聚焦与主营业务高度协同的领域，重点围绕连接、车载、具身智能机器人等核心赛道 [4] - 公司启动香港上市，旨在深化全球化战略布局，依托国际资本市场平台拓宽融资渠道 [15] 财务与融资状况 - 公司短期借款从2025年初的3.31亿元升至年末的4.12亿元，长期借款从年初的3.73亿元升至年末的4.33亿元 [15] - 公司开展银行融资基于经营发展与资金管理需要，当前融资成本具备市场竞争力 [15]