投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司商业运营管理能力凸显，管理服务收入和租金收入快速增长，2024H1商业物业管理服务收入和租金收入分别同比增长22.9%/21.9% [11] - 未来两年公司现金流出压力大幅下降，融资成本持续优化，2024H1公司银行借款、优先票据及公司债券等的加权平均利率为6.02%，较2023年压降13bp [12] - 公司轻重并举，聚焦高能级城市，商业运营稳健，作为优质民企，融资环境有所改善，看好公司中长期发展 [13] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为7.5、7.7、8.1亿元，EPS分别为0.33/0.34/0.36元 [13] - 2024-2026年营业总收入预测分别为90,692、80,716、72,644百万元，同比分别下降23.90%、11.00%、10.00% [9] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为2.41%、2.25%、5.31% [9] 市场数据 - 收盘价为12.39元，一年最低/最高价为7.95/16.70元 [2] - 市净率为0.45倍，流通A股市值为27,947.17百万元，总市值为27,947.17百万元 [2] - 每股净资产为27.28元，资产负债率为75.45%，总股本为2,255.62百万股，流通A股为2,255.62百万股 [2] 现金流量 - 2024-2026年经营活动现金流预测分别为6,578、5,786、4,027百万元 [15] - 2024-2026年投资活动现金流预测分别为-1,396、-1,562、-1,671百万元 [15] - 2024-2026年筹资活动现金流预测分别为-11,275、-3,094、-3,039百万元 [15] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预测分别为19.25%、19.38%、19.48% [1] - 2024-2026年归母净利率预测分别为0.83%、0.96%、1.12% [1] - 2024-2026年ROE-摊薄预测分别为1.24%、1.25%、1.30% [15] 资产负债 - 2024-2026年流动资产预测分别为161,823、139,243、119,946百万元 [1] - 2024-2026年非流动资产预测分别为159,198、161,589、163,976百万元 [1] - 2024-2026年流动负债预测分别为183,795、164,203、147,833百万元 [1] 估值指标 - 2024-2026年P/E（现价&最新股本摊薄）预测分别为37.02X、36.21X、34.38X [15] - 2024-2026年P/B（现价）预测分别为0.46X、0.45X、0.45X [15] - 2024-2026年ROIC预测分别为1.18%、1.16%、1.14% [15]