投资评级 - 报告公司投资评级为"增持" [7] 核心观点 - 光威复材全资子公司威海拓展与客户A签订了《物资采购合同》，合同总金额为36.64亿元，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的145.51%，合同执行期限至2027年，将对公司营业收入和利润产生重大积极影响 [4] - 合同涉及多个产品和多个服务期限，包括A、B、C、D、E五个型号碳纤维及碳纤维织物，执行期限横跨2024年7月1日至2027年12月31日，合计执行期限超过三年 [4] - 预计2024-2026年业绩分别为1.01/1.55/1.91元/股，给予公司2025年28X估值水平，对应合理价值40.52元/股 [4] 财务数据 - 2024E营业收入预计为26.44亿元，同比增长5.0%；2025E营业收入预计为37.92亿元，同比增长43.4%；2026E营业收入预计为47.33亿元，同比增长24.8% [6] - 2024E归母净利润预计为8.42亿元，同比下降3.6%；2025E归母净利润预计为12.03亿元，同比增长42.9%；2026E归母净利润预计为15.66亿元，同比增长30.2% [6] - 2024E毛利率预计为46.1%，2025E毛利率预计为48.2%，2026E毛利率预计为49.4% [19] - 2024E ROE预计为14.3%，2025E ROE预计为17.0%，2026E ROE预计为18.1% [19] 行业前景 - T300需求延续，下一代主力材料T800迭代卡位装备配套，下游航空装备、民航大飞机、火箭、导弹及卫星等高端复材应用前景提升 [4] - 大额日常经营合同落地，景气确定性提升，纵深产业链、布局复材制件提升溢价能力 [4]