投资评级 - 宝丰能源的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 宝丰能源进入产能高速释放阶段，内蒙项目成本优势显著，预计烯烃单位成本较宁东节省约873元/吨[3] - 内蒙项目第一系列产线已接近设计产能负荷，预计Q4贡献产销增量，Q4盈利环比或大幅改善[6] - 公司布局新疆第三基地，规划烯烃产能400万吨/年，远期烯烃产能将达970万吨/年，中长期成长动能充足[15] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为65.58、141.35、169.90亿元，同比分别增长16.1%、115.5%、20.2%[7] - 2024-2026年EPS分别为0.89、1.93、2.32元[7] - 2024-2026年营业收入预计为34,358、57,528、62,991百万元，同比增长17.9%、67.4%、9.5%[9][17] 成本优势 - 内蒙项目采用DMTO-Ⅲ技术，醇烯比较宁东二厂降低约8%，预计节省原料成本224元/吨[3] - 内蒙项目单套产能规模100万吨/年，预计节省折旧成本298元/吨[3] - 内蒙项目地处富煤区，原料采购运距短，预计节省运费成本351元/吨[3] 产能释放 - 内蒙项目第二系列和第三系列生产线预计分别于2025年1月和3月投产[6] - 宁东四期规划烯烃产能50万吨/年，预计2025年上半年开工建设[15] 市场表现 - 宝丰能源2023年12月绝对涨幅为1.75%，2024年4月为0.87%，2024年8月为4.75%[2] - 2023年12月相对涨幅为-1.36%，2024年4月为-0.58%，2024年8月为-14.15%[2]