公司基本信息 - 公司产业别为电气设备 [2] - 2024年12月25日A股股价为72.60元 [2] - 深证成指2024年12月25日为10603.10 [2] - 股价12个月高/低为89.47/33.24 [2] - 总发行股数为240.20百万 [2] - A股数为206.20百万 [2] - A股市值为149.70亿元 [2] - 主要股东为深圳前海兆威金融控股有限公司，持股35.44% [2] - 每股净值为13.13元 [2] - 股价/账面净值为5.53 [2] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为6.5%、61.6%、23.8% [2] - 产品组合中微型传动系统占比64.0%，精密零件占比31.9%，精密模具及其他占比4.1% [2] 投资评级与核心观点 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [4] - 公司深耕微型传动系统领域，布局汽车电子、XR、机器人等前端领域 [4] - 公司与华为签订具身智能合作协议，推出行业领先的灵巧手方案 [4] - 公司汽车电子基本盘稳固，探索XR、人形机器人等领域，成长潜力较大 [4] 业务板块分析 - 汽车电子板块：新能源车智能化趋势推动公司业绩增长，2021-2023年汽车电子业务收入CAGR达49%，2024H1实现收入3.4亿元，同比增长33.3%，收入占比从2021年的25%提升至2024H1的53% [4] - 智能消费板块：公司从智能家居向XR智能消费品拓展，2023年智能消费板块实现收入2.8亿元，YOY+1.7%，2024H1实现收入1.5亿元，YOY+51.6%，公司是苹果Vision Pro IPD模组的独家供应商 [5] - 其他板块：通信板块2024H1实现收入0.87亿元，YOY+20.3%，医疗及个人护理板块2024H1实现收入0.15亿元 [9] 财务表现 - 2021年以来公司毛利率稳定在29%水平线上，2024年前三季度毛利率为31.6%，同比提高2.8pcts [9] - 期间费用率从2021年的28.8%下降至2023年的27.4%，2024年前三季度期间费用率为28.0%，同比下降0.92pcts [9] - 扣非后归母净利率从2021年的10.8%提升至2023年的11.1%，2024年前三季度进一步提升至12.1%，同比提高1.6pcts [9] 未来展望 - 公司推出人形机器人灵巧手部件，未来有望贡献新增长，整手共有17个主动自由度，传动模组回程差≤1°，电机控制精度＜0.3°，设计寿命长达10年 [10] - 预计2024-2026年公司实现净利润2.2亿元、2.6亿元、3.2亿元，yoy分别为+20%、+22%、+23%，EPS为0.9元、1.1元、1.4元，当前A股价对应PE分别为81倍、67倍、54倍 [11]