资金流向方面，主力资金净流出1294.77万元，特大单买入5304.63万元，占比6.92%，卖出6761.21万 元，占比8.82%；大单买入1.86亿元，占比24.31%，卖出1.85亿元，占比24.10%。 9月3日，兆威机电盘中下跌2.00%，截至13:04，报120.84元/股，成交7.66亿元，换手率3.01%，总市值 290.25亿元。 兆威机电所属申万行业为：电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ。所属概念板块包括：减速器、人形机器人、医疗 器械、比亚迪概念、机器人概念等。 截至6月30日，兆威机电股东户数5.56万，较上期增加40.23%；人均流通股3709股，较上期减少 28.69%。2025年1月-6月，兆威机电实现营业收入7.87亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.13亿元，同 比增长20.72%。 分红方面，兆威机电A股上市后累计派现3.33亿元。近三年，累计派现1.92亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，兆威机电十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A（016530）位 居第五大流通股东，持股193.41万股，相比上期减少118.52万股。香港中央结算有限公司位居第六大流 通股东， ...

板块表现 - 电机板块整体上涨0.16% 但跑赢大盘 上证指数下跌0.45% 深证成指下跌2.14% [1] - 鸣志电器领涨板块 涨幅3.71% 收盘价65.74元 成交额15.75亿元 [1] - 江苏雷利涨幅3.08% 收盘价52.47元 成交额15.44亿元 [1] 个股涨跌 - 10只个股上涨 涨幅最高为鸣志电器3.71% 祥明智能1.99% 方正电机1.79% [1] - 10只个股下跌 跌幅最大为湘电股份-5.60% 康平科技-4.34% 华阳智能-3.58% [2] - 卧龙电驱成交额最高达97.97亿元 成交量293.80万手 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出10.76亿元 游资净流入1.87亿元 散户净流入8.89亿元 [2] - 鸣志电器获主力净流入1.46亿元 占比9.26% 但遭游资净流出5720.25万元 [3] - 兆威机电获主力净流入6513.73万元 占比3.38% [3] - 江苏雷利主力净流入3365.78万元 占比2.18% [3] - 湘电股份虽跌幅最大但未出现在资金流向前十 显示资金流出可能更分散 [2][3]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

全球特种机器人市场规模与增长 - 2024年全球特种机器人市场规模达140亿美元 近五年年均复合增长率为20.68% [1][3] - 预计2025年全球特种机器人市场规模将达154亿美元 [1][3] 中国特种机器人市场规模与增长 - 2024年中国特种机器人市场规模为246亿元 近五年年均复合增长率为27.17% [3] - 预计2025年中国特种机器人市场规模将达271亿元 [3] 特种机器人定义与分类 - 特种机器人指用于非制造业并服务于人类的先进机器人 具有高度专业化和智能化特点 [2] - 主要类型包括服务机器人、水下机器人、军用机器人、农业机器人等 [2] - 当前中国特种机器人市场中军事应用机器人占比71% 极限作业机器人占比23% 应急救援机器人占比6% [2] 行业应用与需求驱动 - 特种机器人替代或辅助人类完成危险、繁重或复杂工作 提高工作效率和安全性 [2] - 电力、消防、轨道交通等行业逐步释放对特种机器人的应用需求 [3] - 军工智能化、无人化、信息化加速推进 军用机器人占比有望持续提升 [2] 投资与融资活动 - 2024年中国特种机器人相关投融资事件30件 投融资金额27.52亿元 [5] - 2025年1-3月投融资事件14件 金额6.81亿元 [5] - 2025年5月完成6起融资 飞行机器人（含eVTOL）和水下机器人分别占3起和2起 [5] 企业注册与行业阶段 - 2023年中国特种机器人相关企业注册量达2.46万家 2024年注册2.35万家较上年减少 [5] - 行业正从"野蛮生长"过渡到"高质量发展"阶段 预计2025年注册量将进入U型复苏通道 [5] 相关公司进展 - 景业智能发布"胡狼2号"产品 专为核工业高危场景设计 适用于核工业全产业链 [6] - 建设工业聚焦新质生产力 推进特种产品机械化、信息化、智能化融合发展 [7] - 亿嘉和形成"高附加值特种机器人+智能化运维工具链"产品体系 拓展多行业合作 [8] - 新兴装备提供以军用为主的智能特种装备解决方案 同时拓展民品业务 [8] - 晶品特装专注于特种机器人产品研发创新 新增在手订单主要为特种机器人相关产品 [8] - 兆威机电推出灵巧手产品 适应工业生产、特种作业等复杂操作环境 [8] - 中信重工自主研发智能防爆机器人 部分消防机器人已实现出口 [9] - 机器人公司的泥浆回取机器人在核退役领域成功应用 [9]

财务表现 - 25H1总营业收入7.87亿元，同比增长21.9% [1] - 归母净利润1.13亿元，同比增长20.7%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.4% [1] - 综合毛利率31.97%，同比提升0.74个百分点，主要受益于精密部件业务毛利率大幅增长 [1] 业务板块收入 - 微型传动系统收入4.98亿元，同比增长20.5% [1] - 精密部件收入2.4亿元，同比增长16% [1] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5% [1] 应用领域发展 - 汽车电子领域提供主要收入增量，绑定博世、比亚迪、理想、长安等客户，在车载中控屏、隐藏门把手、电动尾翼、汽车热管理产品形成规模收入 [1] - 消费领域以智能家居收入占比最高，AR/VR领域已与大客户建立合作基础 [1] - 医疗领域覆盖胰岛素泵、吻合器等产品，发展取决于医疗终端装置智能化应用和新项目落地进展 [1] - 工业装备领域聚焦物流自动化趋势，布局滚筒电机产品且客户开拓进展顺利 [1] 技术发展与战略转型 - 灵巧手产品线包括LM06（6电机）、DM17（17电机）和DM20（20电机）三款新品，在结构集成度、自由度、力觉反馈与柔顺控制算法全面升级 [2] - 产品作为人形机器人末端执行器关键技术，优化迭代和价格下探有助于加速人形整机商用 [2] - 已完成头部客户送样测试，并与多家企业签署战略备忘录 [2] - 纵向布局电机和电子控制领域，向"传动+微电机+电控"一体化解决方案提供商转型 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入7.87亿元 同比+21.9% 归母净利润1.13亿元 同比+20.7% 扣非归母净利润0.97亿元 同比+33.4% [1] - 分业务收入：微型传动系统4.98亿元 同比+20.5% 精密部件2.4亿元 同比+16% 精密模具及其他0.5亿元 同比+88.5% [1] - 毛利率31.97% 同比+0.74个百分点 主要受益于精密部件业务毛利率大幅增长 [1] - 盈利预测：2025-2026年归母净利润预计2.7亿元/3.3亿元 2025-2027年营业收入预计18.43亿元/23.27亿元/30.86亿元 [3][4] 业务分领域表现 - 汽车电子领域提供主要收入增量 紧密绑定博世、比亚迪、理想、长安等大客户 在车载中控屏、隐藏门把手、电动尾翼、汽车热管理等产品形成可观收入规模 [2] - 消费领域中智能家居收入占比最高 AR/VR领域已与大客户建立合作基础 [2] - 医疗领域覆盖胰岛素泵、吻合器等产品 取决于医疗终端装置智能化应用和新项目落地进展 [2] - 工业装备领域聚焦物流自动化发展趋势 布局滚筒电机产品 客户开拓进展顺利 [2] 技术发展与战略布局 - 灵巧手成为重要发展方向 推出LM06（6个微型电机）、DM17（17个微型电机）、DM20（20个微型电机）三款新品 在结构集成度、自由度、力觉、触觉反馈与柔顺控制算法等方面全面升级 [2] - 产品优化迭代和价格下探有助于加速人形整机商用 目前聚焦头部客户完成送样测试 与多家企业签署战略备忘录 [2] - 纵向布局电机和电子控制领域 向"传动+微电机+电控"一体化方案解决提供商转型 [3] 财务预测指标 - 2025-2027年预计每股收益1.12元/1.37元/1.80元 市盈率108.96倍/89.57倍/67.86倍 [4] - 净资产收益率预计从2025年7.85%提升至2027年10.81% [4] - 毛利率预计维持在30%-33%区间 2025年预计达33.63% [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [1] - 25Q2单季度营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，环比增长14.0%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3%，环比增长7.0% [1] - 25Q2公司毛利率32.2%，净利率14.0%，同比分别提升2.5个百分点和2.4个百分点 [2] 业务构成 - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，占总收入63.3%，毛利率27.6%，同比下降2.1个百分点 [1] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，占总收入30.4%，毛利率43.8%，同比上升5.8个百分点 [1] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，占总收入6.3%，毛利率18.6%，同比上升15.7个百分点 [1] 费用控制 - 25Q2期间费用率合计18.0%，同比下降4.0个百分点，其中管理费率5.9%、销售费率4.4%、研发费率10.0%、财务费率-2.3% [2] 技术研发 - 7月发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案，分别适用于精细化操作和高强度作业场景 [2] - 完成4mm无刷空心杯电机技术攻关并实现小批量产，开发四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机 [2] 全球化布局 - 6月递表港交所启动H股上市计划，8月启动泰国产能建设，投资不超过1亿美元建厂 [2] - 目前拥有2个研发中心、4个制造基地和3个全球服务中心（德国、美国、中国香港） [2] 机构预期 - 山西证券预计公司2025-2027年EPS分别为1.12元、1.43元、1.81元，对应PE分别为108.8倍、85.4倍、67.3倍 [3] - 东北证券预测2025年归属净利润2.65亿元，对应PE 111.22倍 [4] - 90天内7家机构给予评级，其中3家买入、4家增持，目标均价118.0元 [6]

投资评级 - 维持"增持-A"评级 [2][6] 核心观点 - 公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势 [6] - 2025年中报显示业绩高增长，Q2净利润同比大幅增长52.3% [3] - 持续推进机器人灵巧手及核心部件研发，新一代产品采用差异化技术路线 [4] - 全球化进展顺利，启动泰国产能建设和H股上市计划 [5] 市场表现与基础数据 - 2025年8月28日收盘价121.79元，年内最高价168.77元，最低价34.21元 [2] - 流通A股2.07亿股，总股本2.40亿股，流通市值251.89亿元，总市值292.54亿元 [2] - 2025年6月30日基本每股收益0.47元，摊薄每股收益0.47元，每股净资产13.69元，净资产收益率3.44% [2] 财务业绩分析 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%；归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [3] - 25Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，环比增长14.0%；归母净利润0.6亿元，同比增长52.3%，环比增长7.0% [3] - 主要产品收入均有增长：微型传动系统收入5.0亿元（+20.5%），精密零件收入2.4亿元（+16.3%），精密模具及其他收入0.5亿元（+88.5%） [3] - 25Q2毛利率32.2%（同比+2.5pct），净利率14.0%（同比+2.4pct） [4] - 25Q2期间费用率18.0%（同比-4.0pct），其中研发费用率10.0%（同比-3.8pct） [4] 业务发展进展 - 7月发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [4] - 完成4mm无刷空心杯电机技术攻关，实现小批量产；开发四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机 [4] - 6月递表港交所启动H股上市计划，8月启动泰国建厂计划（投资不超过1亿美元） [5] - 目前拥有2个研发中心、4个制造基地和3个全球服务中心（德国、美国、中国香港） [5] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.12/1.43/1.81元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为19.09/23.76/29.36亿元，同比增长25.2%/24.5%/23.5% [9] - 预计2025-2027年净利润分别为2.69/3.42/4.35亿元，同比增长19.5%/27.3%/26.9% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为31.5%/32.0%/32.4%，净利率分别为14.1%/14.4%/14.8% [9]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收7.87亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.39% [1] - 分产品看，微型传动系统营收4.98亿元同比增长20.51%，精密注塑件营收2.39亿元同比增长16.25%，精密模具及其他营收0.50亿元同比增长88.52% [1] - 分区域看，境内营收6.93亿元同比增长30.91%，境外营收0.94亿元同比下降19.16% [1] - 25Q2单季度营收4.19亿元同比增长25.93%，归母净利润0.59亿元同比增长52.28%，扣非归母净利润0.50亿元同比增长74.75% [1] 盈利能力与费用 - 2025年上半年毛利率31.97%同比提升0.74个百分点，主要因高毛利率精密零件业务占比增长且其毛利率提升 [2] - 分业务毛利率，微型传动系统27.61%同比下降1.89个百分点，精密零件43.79%同比提升5.82个百分点 [2] - 期间费用率18.28%同比下降1.14个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35% [2] - 研发费用0.81亿元，研发费用率10.35% [2] 财务与运营状况 - 截至2025年上半年末存货2.16亿元，较年初增长17.22%，主要因原材料及在产品备货增加 [3] - 2025年上半年经营活动净现金流0.47亿元，同比下降29.52% [3] 产品与技术进展 - 2025年7月15日发布DM系列17-20自由度全驱动灵巧手及LM系列6自由度欠驱动灵巧手 [4] - DM系列手指根部采用自研空心杯电机（功率密度＞0.5W/g），指关节采用步进电机，传动采用一级行星齿轮箱减速（最小可做到10mm）及滚珠丝杠+推杆结构 [4] - LM系列采用无刷直流电机具备自锁能力，传动采用连杆结构 [4] 盈利预测与估值 - 东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测为2.70/3.32/4.15亿元，对应动态PE分别为108/88/70倍 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润2.65亿元，对应预测PE110.72倍，近三年预测准确度均值79.52% [5] - 最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级3家、增持评级3家，目标均价118.0元 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.87亿元，同比增长21.93% [1] - 归母净利润1.13亿元，同比增长20.72% [1] - 第二季度单季营收4.19亿元，同比增长25.93%，归母净利润5856.12万元，同比增长52.28% [1] - 扣非净利润9669.75万元，同比增长33.39% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.97%，同比提升2.72个百分点 [1] - 净利率14.4%，同比下降0.99个百分点 [1] - 每股收益0.47元，同比增长20.51% [1] - 历史净利率14.76%，显示产品附加值较高 [3] 资产与负债状况 - 货币资金3.04亿元，同比增长53.33% [1] - 应收账款5.01亿元，同比增长41.59% [1] - 有息负债1.58亿元，同比增长126.47% [1] - 现金资产状况被评价为非常健康 [3] 现金流与资本效率 - 每股经营性现金流0.19元，同比下降29.89% [1] - ROIC为5.9%，资本回报率一般 [3] - 历史ROIC中位数13.1%，2021年最低为3.8% [3] - 应收账款/利润比率达222.38% [3] 费用结构 - 三费总额6240.29万元，占营收比例7.93%，同比上升4.63% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年有所增加 [1] 基金持仓动态 - 华商元亨混合A持有57.29万股，进行减仓操作 [4] - 平安先进制造等5只基金新进十大持仓 [4] - 方正富邦远见成长等2只基金增持 [4] - 华商元亨混合A近一年净值上涨126.76% [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年净利润2.7亿元，每股收益1.13元 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [3] - 公司上市时间不满10年，财务历史数据参考性有限 [3]