公司投资评级 - 报告对仕佳光子的投资评级为"增持" [22] 核心观点 - 仕佳光子是国内领先的光电子核心芯片供应商 聚焦光通信行业 主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 [22] - 光芯片位于光通信产业链上游 作为光模块核心元件有望持续受益 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 [22] - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [142] 行业分析 光通信行业 - 光芯片是现代光通信器件核心元件 是实现光电信号转换的三五族化合物半导体材料 其性能直接决定光通信系统的传输效率 [97] - 光通信产业链中 光芯片与其他基础构件构成产业上游 产业中游为光器件 产业下游组装成系统设备 主要应用市场为电信市场和数据中心市场 [97] - 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 C&C预计2023-2027年全球光芯片市场年复合增长率将达到14 86% [22] 数据中心市场 - 北美云厂商资本开支持续增长 亚马逊 微软 谷歌 Meta 2024年前三季度资本开支同比分别增长48 38% 56 1% 80 2% 16 5% [113] - 受AI算力需求驱动 数据中心业务保持持续增长 400G 800G光模块需求不断增加 带动AWG芯片及组件 平行光组件 MPO高密度光纤连接器等无源光芯片及器件实现快速增长 [118][145] 电信市场 - 5G网络建设及商用化促进电信侧高端光芯片需求 千兆光纤网络升级推动光芯片用量提升 [5] - 随着商用套餐不断推出和普及 FTTR进入规模部署阶段 带动传统光芯片2 5G DFB和10G DFB业务实现快速增长 [149] 公司分析 主营业务 - 仕佳光子主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 2024H1三大主营业务收入占营收比分别为53 6% 21 8% 22 7% [130] - 光芯片及器件产品包括PLC光分路器芯片系列产品 AWG芯片系列产品 VOA芯片系列产品 DFB激光器芯片系列产品 MPO高密度光纤连接器 隔离器和平行光组件系列产品 [130] 技术研发 - 仕佳光子系统建立了覆盖芯片设计 晶圆制造 芯片加工 封装测试的IDM全流程业务体系 应用于多款光芯片开发 突破一系列关键技术 [71] - 在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指标上取得突破 实现商温50mW 70mW 100mW 200mW 900mW等功率输出 目前正在客户端可靠性验证中 并已实现小批量销售 [152] 市场地位 - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 目前PLC分路器芯片全球核心厂商主要分布在中国和韩国 其中中国占将近89%的市场份额 [142] - DWDM AWG已进入国内外主要设备商供应链 且已批量供货 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [140]