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新乳业:公司研究深度报告:“鲜立方”引领,做强低温布局全国

公司概况 - 报告研究的具体公司是一家以低温产品为主导的区域性乳制品龙头企业,坚持"鲜立方战略",主要经营区域市场份额持续稳定提升[104] - 报告研究的具体公司通过三轮并购实现全国化布局,收购了多家区域乳企,逐步深化全国市场[121] - 报告研究的具体公司股权结构稳定,第一大股东为Universal Dairy Limited,持股65.07%,刘永好先生持股15.61%[3] 财务状况 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入81.50亿元,同比下降0.54%,归母净利润4.74亿元,同比增长24.37%[131] - 报告研究的具体公司2024年前三季度毛利率/净利率为29.09%/5.97%,同比提升1.67pct/1.20pct[8] - 报告研究的具体公司2024年上半年液体乳、奶粉、其他产品营收占比分别为90.30%、0.65%、9.05%[115] 战略规划 - 报告研究的具体公司提出2023-2027五年战略规划,目标实现营收复合增速双位数,净利率翻一番[10] - 报告研究的具体公司以"鲜立方战略"为核心,聚焦低温鲜奶和低温酸奶,推动规模复合年均双位数增长[136] - 报告研究的具体公司未来增长以内生增长为主,投资并购为辅,计划未来五年降低负债率10个百分点[11] 竞争优势 - 报告研究的具体公司低温产品对主营业务的贡献超过50%,其中低温鲜奶和低温酸奶在2024前三季度保持高个位数增长[151] - 报告研究的具体公司注重新品研发和推广,2024年新品收入占营收比重保持在双位数以上[25] - 报告研究的具体公司DTC渠道取得较好增长,助推低温品类的较快增长[26] 行业概况 - 2024年申万乳品行业营收整体承压,2024Q1-Q3实现营业收入1407.04亿元,同比下滑8.77%[105] - 2025年中国乳制品产量预计达到3270万吨,CAGR为2.3%,其中液体乳产量占比94%[143] - 2024年原奶价格从最高4.32元/公斤下跌至3.12元/公斤,下跌幅度38%,主要由于供大于求[20] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024-2026年实现营业收入112.03亿元、120.49亿元、130.26亿元,同比增长1.97%、7.55%、8.11%[184] - 预计报告研究的具体公司2024-2026年归母净利润5.53亿元、6.64亿元、7.99亿元,同比增长28.42%、20.06%、20.22%[184] - 报告研究的具体公司2024-2026年对应EPS为0.64元、0.77元、0.93元,PE为22.1X、18.4X、15.3X[184]