投资评级 - 报告对华海清科维持"买入"评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 [9][15][22] 核心观点 - 华海清科通过收购芯嵛公司剩余82%股权，切入离子注入机领域，构筑第二增长极 [21] - 芯嵛公司核心团队专注离子注入行业30余年，低能大束流离子注入设备已在多家客户端验证 [29] - 交易基于2024-2026年子公司业绩分三期完成，对赌补偿机制降低收购风险 [9] - 受益于AI、高性能计算领域快速发展，公司CMP装备、减薄装备将得到更广泛应用 [2] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测分别为10.9/13.8/15.8亿元，当前市值对应动态PE分别为40/31/27X [22] - 2024-2026年营业总收入预测分别为35.34/44.70/51.64亿元，同比增速分别为40.92%/26.46%/15.54% [28] - 2024-2026年每股净资产预测分别为41.58/50.29/60.25元 [6] - 2024-2026年ROE-摊薄预测分别为16.46%/17.29%/16.51% [6] 收购细节 - 收购对价不超过10.05亿元，基于芯嵛公司2024-2026年业绩、营收结构和交付机台数量等考核标准分三期完成 [9] - 芯嵛公司2024年营收需分别达0.45亿、1.05亿和3.4亿元，整机营收占比需超过80% [9] - 2024至2025年需分别交付不少于4台和8台机台进入客户端验证或验收程序 [9] 行业趋势 - AI和高性能计算快速发展推动芯片性能和功耗要求提高，Chiplet和HBM需求高增 [2] - 公司CMP装备、减薄装备是芯片堆叠技术、先进封装技术的关键核心装备，将获得更广泛应用 [2]