投资要点 对比菲莫国际旗下新一代 IQOS iluma i 系列产品来看： 我们认为，新一代 Glo Hilo 产品无论横向对比市面上的领军产品 IQOS iluma i 或是纵向对比上一代老产品均有显著的性能和使用体验提升，看好其在 25-26 年 逐渐拓展至更多市场、迎来放量。 海外监管变化趋势： 投资评级: 买入(维持) 相关报告 面积更大，口味还原度和一致性更强；另一方面积极应对 欧洲市场的一次性禁 令，推出 TPD 合规 5000 口解决方案 TANKER，以及 TPD 合规 3200 口四合一解 决方案 QUAD SHOT Pro，合规场景下积极创新产品、有望吸纳监管趋严后释放 的弹性订单。 ❑ 风险提示 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-----------------------|-------------------------|-------|-------| | | | | | | | [Table_Forcast] ( 百万元 ) | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E ...