投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [1][2] 核心观点 - 麦加芯彩是风电叶片涂料和集装箱涂料领域的龙头企业，看好其在两个领域的竞争优势及份额提升 [1] - 公司有望借助已有的客户资源及研发实力在新领域打开市场，未来成长确定性得以提升 [1] - 2024年初至今，国内集装箱行业景气度显著回升，有望直接带动公司24年收入高增 [1] - 预测公司24-26年归母净利润分别为2.1/2.7/3.0亿元，对应PE倍数分别为18x/14x/13x [1] 关键假设 - 预测2024-2026年公司集装箱涂料业务收入分别为17.2/18.4/19.0亿元，同比+194%/+7%/+3% [3] - 预测2024-2026年公司集装箱涂料业务毛利率分别为17.0%/19.0%/20.0% [3] - 预测2024-2026年公司风电涂料业务收入为3.9/4.0/4.1亿元，同比-24%/+3%/+3% [137] - 预测2024-2026年公司其他工业涂料业务收入分别为0.2/0.3/0.4亿元，同比-55%/+33%/+33% [158] 股价上涨的催化因素 - 2025年风电新增装机容量同比增速超预期，带动风电涂料需求超预期增长 [5] 公司概况 - 麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，已成为国内风电叶片领域、集装箱领域领先的涂料供应商 [45] - 公司自2012年起连续被评为高新技术企业，2022年获得"国家知识产权优势企业"、工信部专精特新"小巨人"企业等称号 [46] - 公司2022、2023连续两年获得中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军 [46] 业务拓展 - 公司正在向风电塔筒涂料、船舶涂料、港口设备涂料、储能设备涂料等相关工业涂料领域进行开拓 [109] - 公司未来业务扩展方向主要包括远洋船舶涂料和风电塔筒涂料等方向 [153] - 公司已进入国内最大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料认可供应商名录，未来将持续在风电塔筒涂料领域深耕 [155] 市场空间 - 预测2028年全球及中国风电叶片涂料市场空间分别为38/20亿元 [130] - 预测2026年新造集装箱涂料市场空间约44-52亿元 [139]