投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入" [19][27] 核心观点 - 公司2025年经营计划显示，预计营业收入为346亿元，销售净利率提高一个百分点以上 [2] - 公司连续多个季度业绩高增，预计2025年收入348亿元，归母净利润22.3亿元，净利率提升1.2个百分点，归母净利润增长40%以上 [12] - 公司通过回购股份用于股权激励/员工持股，展现长期发展信心 [12] - 公司受益于国内土方机械上行周期，24H1土石方铲运机械板块收入占比达61.88% [12] 财务数据 - 2022-2026E营业收入分别为264.8亿元、275.19亿元、298.75亿元、348.33亿元、404.3亿元，增长率分别为-7.74%、3.93%、8.56%、16.6%、16.07% [3] - 2022-2026E归母净利润分别为5.99亿元、8.68亿元、15.54亿元、22.33亿元、28.28亿元，增长率分别为-39.79%、44.8%、79.09%、43.69%、26.64% [3] - 2022-2026E摊薄每股收益分别为0.307元、0.445元、0.77元、1.106元、1.401元 [3] - 2022-2026E ROE分别为3.81%、5.25%、8.9%、11.87%、13.79% [3] - 2022-2026E P/E分别为19.18、15.15、14.54、10.12、7.99 [3] 行业分析 - 国内挖机市场持续复苏，24M11中国挖机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内市场销量9020台，同比增长20.5% [12] - 公司土石方铲运机械板块收入占比达61.88%，主要产品为挖机、装载机、推土机等 [12]