投资建议：公司照明主业基本盘稳固，积极做大照明版图：1）车灯领域收 购南宁瞭望，同时扩展车灯模组产能，已与理想、长安、北汽、吉利等主 机厂建立合作；2）新兴照明领域重点发力智慧路灯及海洋照明，目前商业 模式已跑通，在手订单有望实现增长；3）并购整合中上游 LED 封装，规模 效应下有望持续提升份额。根据公司公告，我们假设公司在 24-26 年三年 土地收储中每年能获得 2.95 亿元净收益贡献业绩，因此我们上调业绩，预 计 24-26 年公司归母净利润分别为 6/7/7.6 亿元（前值 3.2/3.9/4.5 亿元）， 对应 PE 为 16.1x/13.9x/12.7x，维持"买入"评级。 风险提示：收储土地净收益落地不及预期；产品结构升级不及预期；新品 推广不及预期；原材料价格波动风险新业务进展不及预期；新技术研发进 展不及预期；产业链一体化进展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波 动风险；应收账款回收风险。 作者 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|----------| ...