投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [31][37] 核心观点 - 稀土供需改善，利好磁材企业利润释放 [1] - 2024-2025年氧化镨钕供给偏紧，稀土价格易涨难跌 [125] - 公司有望在稀土价格趋稳后快速修复毛利率，并实现量增 [38] - 公司提前卡位人形机器人赛道，2024年三季度已实现量产供货 [30] 供给端 - 2024年我国稀土开采指标27万吨，同比+6% [5] - 2024年稀土冶炼指标25万吨，同比+4% [5] - 中重稀土矿开采指标2024年1.9万吨，连续6年持平 [2] - 缅甸稀土矿进口量2024年10月同比-4% [8] - 预计2027年之前海外稀土矿难以大规模放量 [6][18] 需求端 - 新能源汽车预计仍为贡献基本盘的增量 [124] - 人形机器人等新兴领域需求潜力大 [125] - 2024年全球新能源汽车销量预计2961万台，同比+18% [20] - 2024年全球新能源汽车需求钕铁硼成品68722吨，同比+19% [22] 公司优势 - 公司当前毛坯产能2.1万吨，2025-2026年规划新增1.5万吨 [51] - 公司已形成自有核心技术体系，产品技术指标同业领先 [28] - 公司提前卡位人形机器人赛道，2024年三季度已实现量产供货 [30] - 公司钕铁硼产量2024年预计1.27万吨，2026年预计1.94万吨 [57] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为0.97、2.77、4.13亿元 [31][56] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为0.09、0.25、0.38元 [31][56] - 预计2024/2025/2026年PE分别为84.5、29.7、20.0倍 [31][56] 行业趋势 - 稀土供需改善，利好磁材企业利润释放 [1] - 2024-2025年氧化镨钕供给偏紧，稀土价格易涨难跌 [125] - 人形机器人等新兴领域需求潜力大 [125] - 预计2027年之前海外稀土矿难以大规模放量 [6][18]