投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 核心观点 - 光伏行业竞争激烈，接线盒盈利承压，下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/1.4/1.7亿元，同比-43%/+25%/+20% [1] - 公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器，逐步改善盈利 [1] - 行业竞争加剧，公司2024Q1-3实现营收7.4亿元，同比下降25%，归母净利润0.89亿元，同比下降39%，主要系下游需求减弱，行业竞争加剧导致盈利下滑 [4] - 2024年11月公司发布定增预案公告，拟募资1.86亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张，持续增强竞争力 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业总收入为981.14/1,182.93/1,394.05百万元，同比-23.65%/+20.57%/+17.85% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为111.07/138.98/167.05百万元，同比-42.63%/+25.13%/+20.20% [2] - 预计公司2024-2026年EPS为1.33/1.67/2.00元/股 [2] - 预计公司2024-2026年P/E为28.33/22.64/18.83倍 [2] 财务状况 - 公司24Q1-3期间费用率为6.87%，同比上升1.8个百分点，其中24Q3期间费率为8.16%，同环比上升2.0/1.6个百分点 [3] - 公司24Q3经营性净现金流为-0.42亿元，较去年同期减少1.23亿元 [3] - 公司24Q3末存货为1.05亿元，较年初下降13% [3] - 公司24Q3末合同负债为0.04亿元，较年初下降29% [3] 股价与市值 - 公司收盘价为37.74元，一年最低/最高价为27.91/60.45元 [14] - 公司市净率为2.51倍，流通A股市值为1,276.00百万元，总市值为3,146.05百万元 [14] 财务预测 - 预计公司2024-2026年流动资产为1,833/2,249/2,718百万元，货币资金及交易性金融资产为1,074/1,392/1,708百万元 [16] - 预计公司2024-2026年营业总收入为981/1,183/1,394百万元，营业成本为795/957/1,127百万元 [16] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润为111/139/167百万元，每股收益为1.33/1.67/2.00元 [16] - 预计公司2024-2026年毛利率为18.99%/19.11%/19.18%，归母净利率为11.32%/11.75%/11.98% [16]