投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 核心观点 - 光伏行业竞争激烈，接线盒盈利承压，下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/1.4/1.7亿元，同比-43%/+25%/+20% [1] - 公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器，逐步改善盈利 [1] - 行业竞争加剧，公司2024Q1-3实现营收7.4亿元，同比下降25%，归母净利润0.89亿元，同比下降39%，主要系下游需求减弱，行业竞争加剧导致盈利下滑 [4] - 2024年11月公司发布定增预案公告，拟募资1.86亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张，持续增强竞争力 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业总收入为981.14/1,182.93/1,394.05百万元，同比-23.65%/+20.57%/+17.85% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为111.07/138.98/167.05百万元，同比-42.63%/+25.13%/+20.20% [2] - 预计公司2024-2026年EPS为1.33/1.67/2.00元/股 [2] - 预计公司2024-2026年P/E为28.33/22.64/18.83倍 [2] 财务状况 - 公司24Q1-3期间费用率为6.87%，同比上升1.8个百分点，其中24Q3期间费率为8.16%，同环比上升2.0/1.6个百分点 [3] - 公司24Q3经营性净现金流为-0.42亿元，较去年同期减少1.23亿元 [3] - 公司24Q3末存货为1.05亿元，较年初下降13% [3] - 公司24Q3末合同负债为0.04亿元，较年初下降29% [3] 股价与市值 - 公司收盘价为37.74元，一年最低/最高价为27.91/60.45元 [14] - 公司市净率为2.51倍，流通A股市值为1,276.00百万元，总市值为3,146.05百万元 [14] 财务预测 - 预计公司2024-2026年流动资产为1,833/2,249/2,718百万元，货币资金及交易性金融资产为1,074/1,392/1,708百万元 [16] - 预计公司2024-2026年营业总收入为981/1,183/1,394百万元，营业成本为795/957/1,127百万元 [16] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润为111/139/167百万元，每股收益为1.33/1.67/2.00元 [16] - 预计公司2024-2026年毛利率为18.99%/19.11%/19.18%，归母净利率为11.32%/11.75%/11.98% [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 行业景气度下滑影响公司业绩 - 2024年前三季度公司接线盒业务受下游光伏组件竞争加剧、组件环节出于控本需求向上游接线盒辅材传导价格压力影响，整体收入与毛利率水平相比去年同期有所下滑 [2][3] 公司积极拓展海外市场 - 公司积极拓展海外组件客户，与ADANI、HANSOL等海外组件企业建立了长期友好的合作关系，实现公司产品广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个国家和地区的光伏电站建设 [3] - 公司计划设立美国快可光伏电子有限公司实现对美国组件企业的生产配套，践行产能出海 [3] 持续加大研发投入推动产品更新迭代 - 公司紧盯主营业务产品的行业发展路线，积极进行产品性能改进和新产品研发，2024年年内公司海面光伏连接器、储能系统用电缆、UL 2000V系列产品连接器和接线盒等产品陆续通过TÜV莱茵认证 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入7.44亿元，同比下降24.9% [2] - 实现归母净利0.89亿元，同比下降39.3% [2] - 2024年Q3单季实现营收1.97亿元，同比下降42.1% [2] - 2024年Q3归母净利0.19亿元，同比下降67.6% [2] 毛利率和费用率情况 - 2024年Q3毛利率和净利率分别为17.5%/9.7%，分别环比下降2.3/0.7个百分点 [2] - 2024年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.5%/4.8%/-0.7%，分别环比变动-0.3/+1.4/+0.6/+0.0个百分点 [2] 盈利预测调整 - 考虑行业景气度下行,公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.12/1.46/1.81亿元,EPS为1.35/1.75/2.17元 [2] - 对应当前股价PE为29.8/22.9/18.4倍 [2]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为19,735.66万元，同比下降42.07%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8,899.54万元，同比下降39.27%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为14,938.59万元，同比增长1.03%[1] - 公司2024年9月30日总资产为175,411.82万元，较上年度末增长4.22%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为125,462.56万元，较上年度末增长5.71%[1] - 公司2024年9月30日货币资金为10,715.54万元，较上年度末下降70.01%[7] - 公司2024年1-9月信用减值损失为789.14万元，同比增长316.25%[9] - 公司2024年1-9月资产减值损失为240.05万元，同比下降64.08%[9] - 公司2024年9月30日应付票据为11,521.97万元，较上年度末增长43.17%[9] - 公司2024年第三季度资产总计为17.54亿元，较上年同期增加4.2%[14] - 公司2024年第三季度营业收入为74.40亿元，较上年同期下降24.8%[16] - 公司2024年第三季度净利润为8.90亿元，较上年同期下降39.3%[17] - 公司2024年第三季度研发费用为3.20亿元，占营业收入的4.3%[16] - 公司2024年第三季度其他综合收益为-0.49亿元，较上年同期下降132.7%[17] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.49亿元[14,15] - 公司2024年第三季度资产负债率为28.5%，较上年同期下降1.2个百分点[14,15] - 公司2024年第三季度毛利率为19.2%，较上年同期下降2.2个百分点[16] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为9.21亿元，较上年同期增加41.0%[14] - 公司2024年第三季度期末应收账款余额为2.58亿元，较上年同期下降3.3%[14] - 公司2024年第三季度实现营业收入627,859,822.00元，同比下降9.3%[19] - 公司2024年第三季度实现归属于母公司所有者的综合收益总额88,507,129.40元，同比下降40.2%[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为149,385,894.21元，同比增长1.0%[19] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-384,894,603.58元，同比下降206.6%[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-25,891,472.43元，同比下降124.4%[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为88,900,537.00元，同比下降54.5%[20] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.07元，同比下降39.2%[18] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为29,084,903.63元，同比增长38.0%[19] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为134,324,376.59元，同比增长196.0%[20] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为1,058,844,059.00元，同比增长37.4%[20] 非经常性损益 - 公司2024年1-9月非经常性损益金额为1,026.83万元[4,5] 股东情况 - 公司前10名股东中，第一大股东段正刚持股比例为47.69%，持有39,734,000股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，第一大股东成都富恩德股权投资有限公司-成都富恩德星羽股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有5,825,700股[12] - 公司股东唐春云和施强彭通过信用证券账户分别持有296,640股和132,760股[13] 资产负债情况 - 公司期末货币资金余额为107,155,373.16元[13] - 公司期末交易性金融资产余额为90,041,218.40元[13] - 公司期末应收票据余额为171,632,277.26元[13] - 公司期末应收账款余额为338,326,255.61元[13] 现金流量情况 - 公司投资活动产生的现金流量净额为-384,894,603.58元，主要系本期现金管理增加、募投项目正在投资建设所致[10] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-25,891,472.43元，主要系本期派发的现金股利增加所致[10] - 公司现金及现金等价物净增加额为-259,015,856.50元，主要系本期现金管理增加所致[10]

投资评级 - 报告维持快可电子的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 快可电子2024年上半年业绩承压，营业收入同比下降15.8%至5.47亿元，归母净利润同比下降20.2%至0.7亿元，毛利率和净利率分别下降1.3和1.6个百分点至19.9%和12.8% [3] - 公司积极拓展海外市场，与ADANI、HANSOL等海外组件企业建立合作关系，产品应用于多个国家和地区的光伏电站建设 [4] - 连接器业务表现亮眼，2024年上半年收入同比增长34.0%至1.25亿元，毛利率提升4.4个百分点至29.2% [4] - 公司持续进行产品更新迭代，预计2024-2026年归母净利润分别为1.50、1.79、2.39亿元，对应EPS为1.80、2.15、2.87元 [3] 业务表现 - 接线盒业务2024年上半年营收同比下降25.0%至4.07亿元，毛利率下降3.7个百分点至16.4%，主要受下游组件竞争加剧影响 [4] - 连接器业务在国内市场占有率处于前列，公司通过产品性能改进和新产品研发保持高盈利水平 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为12.81、14.08、18.83亿元，归母净利润分别为1.50、1.79、2.39亿元 [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为20.1%、21.0%、20.7%，净利率分别为11.7%、12.7%、12.7% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为1.80、2.15、2.87元，对应PE分别为15.8、13.3、9.9倍 [4] 估值指标 - 当前股价为28.51元，总市值23.76亿元，流通市值9.62亿元 [1] - 2024-2026年P/E分别为15.8、13.3、9.9倍，P/B分别为1.8、1.6、1.4倍 [4]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为54,664.13万元，同比下降15.83%[13] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,990.20万元，同比下降20.21%[13] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为19,147.31万元，同比增长184.68%[13] - 公司报告期内实现销售收入54664.13万元，较上年同期下降15.83%；实现净利润6990.20万元，较上年同期下降20.21%[21] - 公司营业收入为5.47亿元，同比下降15.83%[2] - 公司接线盒业务收入为4.07亿元，同比下降25.16%，连接器业务收入为1.25亿元，同比增长33.79%[3] - 公司内销收入为3.56亿元，占比65.15%，外销收入为1.91亿元，占比34.85%[3] - 公司研发投入为2.26亿元，同比增长3.75%[2] 财务状况 - 2024年6月30日总资产为177,891.24万元，较上年度末增长5.69%[13] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为123,376.97万元，较上年度末增长3.96%[13] - 公司本报告期货币资金为284,711,220.64元，占总资产的16.00%，较上年末下降5.23%，主要系购买理财产品增加所致[35] - 公司本报告期在建工程为118,159,834.13元，占总资产的6.64%，较上年末增加4.10%，主要系募投项目正在投资建设事项所致[35] - 公司在香港设有控股子公司，资产规模为99,737,113.63元，占公司净资产的8.08%[37] - 公司本报告期交易性金融资产期末余额为178,381,438.89元，较期初增加48,005,206.01元[40] - 公司本报告期货币资金中有2,819,157.17元受限用于保函[42] - 公司本报告期货币资金中有6,883,926.78元受限用于保证金及在途货币资金[42] - 公司本报告期货币资金中有11,830,000.00元受限用于司法冻结账户[42] 重大事项 - 公司于2022年9月19日召开2022年度第二次临时股东大会，审议通过使用部分超募资金4,900万元永久补充流动资金[49] - 公司于2023年9月18日召开2023年度第二次临时股东大会，审议通过使用部分超募资金4.9亿元永久补充流动资金[52] - 公司于2022年8月29日，以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金1,111.47万元及已支付发行费用100.76万元[55] - 公司于2023年9月18日召开2023年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司〈2023年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》[76] - 公司于2023年9月25日召开的第五届董事会第八次会议审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》,向26名符合授予条件的激励对象授予第一类限制性股票12.28万股,向24名符合授予条件的激励对象授予第二类限制性股票11.22万股,授予价格为26.98元/股[76] - 公司于2024年5月23日在美国德克萨斯州成立快可光伏(美国)电子有限公司，主要从事光伏接线盒、光伏连接器、储能连接器等产品的研发、生产和销售[132] 公司概况 - 公司专注于新能源行业太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域[20] - 公司客户包括天合光能、晶澳太阳能、一道新能源、通威股份、ADANI、HANSOL等国内外主流光伏组件厂[20] - 公司销售网络已覆盖华北、华东、华南、西北等多个省份自治区,产品亦广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个海外国家和地区的光伏电站建设[20] - 公司具备较强的研发和创新能力,已取得170余项专利知识产权[22] - 公司拥有五处生产基地,占地面积超过80,000平方米,装备齐全[1] - 公司建立了光伏连接器产品检测中心,具有全程生产质量保证能力,产品通过德国TÜV和美国UL认证[1] - 公司通过ISO9001、ISO14001、ISO45001质量、环境、职业健康体系认证,实施全面质量管理[1] - 公司产品设计具有独创性和先进性,适合在户外恶劣环境中长期工作,性能优异[1] - 公司销售网络覆盖多个国家和地区,市场占有率处于前列,重视产品品控及售后服务[1] - 公司采用研发和营销互为依托的经营模式,为客户提供定制化服务[1] - 公司主要从事太阳能电池组件、光伏接线盒、连接器系统等产品的研发、生产和销售[189] - 公司于2005年3月在苏州注册成立，总部位于江苏省苏州市工业园区[189] - 截至2024年6月30日,公司纳入合并范围的子公司及孙公司共6户,报告期内新增孙公司快可光伏(美国)电子有限公司[189] 风险因素 - 公司综合毛利率为19.86%，但如果出现成本控制能力下降、原材料价格大幅上升等不利情形，公司主营业务毛利率、经营业绩将面临下降风险[65] - 公司光伏接线盒和光伏连接器产品面临销售价格下降的风险，需要通过引领行业市场来保持产品价格的稳定[65] - 公司应收账款、应收票据原值及应收款项融资金额余额处于高位，存在一定的坏账风险，需要持续加强应收账款管理[65] - 公司需要加大研

业绩总结 - 快可电子2023年实现营业收入12.85亿元，同比增长16.9%[1] - 快可电子2023年归母净利润1.94亿元，同比增长63.5%[1] - 公司接线盒业务2013年实现营收10.44亿元，同比增长13.9%[2] - 公司2023年连接器业务实现收入2.16亿元，同比增长31.3%[3] 未来展望 - 快可电子2024-2025年预计归母净利润为1.98/2.53亿元，2026年盈利预测为3.15亿元[1] - 公司将在2024年推广智能接线盒业务，以提升市场占有率[2] - 公司将重点推广储能连接器业务[3] 财务指标 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标逐年增长[4] - 公司2023年归母净利润同比增长63.5%，2024年预计为198万元[4] - 公司2026年预计每股收益为3.79元，对应当前股价PE为9.6倍[4] 资产情况 - 公司资产总计预计在2026年将达到3017百万元，较2022年的1490百万元增长约102%[5] - 预计2026年的营业利润为354百万元，较2022年的136百万元增长约161%[5] - 预计2026年的净利润为315百万元，较2022年的118百万元增长约167%[5] - 2026年的每股收益预计为3.79元，较2022年的1.42元增长约167%[5] - ROE预计在2026年达到16.1%，较2022年的11.8%增长约36%[5] - ROIC预计在2026年达到40.3%，较2022年的23.9%增长约69%[5] - 资产负债率预计在2026年为35.2%，较2022年的32.6%略有增加[5] - 净负债比率预计在2026年为-43.9%，较2022年的-17.7%略有下降[5]

公司基本信息 - 公司主营产品光伏接线盒和光伏连接器属于电池组件的重要组成部分[2] - 公司股票简称为快可电子，股票代码为301278[7] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到1,284,991,110.0元，同比增长16.86%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为193,608,721.14元，同比增长63.48%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为219,277,362.12元，同比增长194.55%[8] - 公司2023年基本每股收益为2.33元，同比增长42.94%[8] - 公司2023年资产总额达到1,683,104,546.5元，同比增长12.94%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为1,186,820,400.4元，同比增长18.17%[8] 产品及市场 - 公司主营业务为光伏连接盒、光伏连接器的研发、制造和销售[17] - 公司在光伏行业处于领先地位，具有一定技术优势[22] - 公司产品获得“江苏省高新技术产品”、“苏州名牌产品”、“国家重点新产品”等称号[27] - 公司销售网络已覆盖华北、华东、华南、西北等多个省、市、自治区，产品广泛应用于多个国家和地区的光伏电站建设[27] 研发和创新 - 公司不断创新，推出各种类型的太阳能光伏接线盒和连接器，满足客户需求，加快产品市场推广速度[31] - 公司的光伏模块接线盒采用先进设计和技术，具有优异的散热效果和性能安全耐用特点[32] - 公司推出智能接线盒，增加智能控制芯片模块，提升整体发电效率，符合市场需求[33] 财务运营 - 公司2023年内销额为788,324,792.89元，外销额为496,666,317.17元，外销同比增长64.57%[38] - 公司2023年销售量为8,502.03万套，同比下降0.34%；连接器销售量为6,268.37万套，同比增长27.79%[39] 公司治理 - 公司董事会有5名董事，包括2名独立董事，各委员会严格按照规定开展工作，勤勉尽责地履行职责和义务[103] - 公司监事会设监事3名，能够独立监督公司的重大事项、关联交易、财务状况以及董事、高管人员的合法合规性[105] 风险提示 - 公司可能面临的风险包括毛利率下降、产品销售价格下降、应收账款坏账风险、技术研发风险等[96]

财务总体数据 - 2024年第一季度营业收入2.58亿元，较上年同期减少15.33%[5] - 归属于上市公司股东的净利润3987.22万元，较上年同期增长3.60%[5] - 经营活动产生的现金流量净额1.35亿元，较上年同期增长605.31%[5] - 总资产17.32亿元，较上年度末增长2.88%[5] - 2024年第一季度营业总收入2.575325141亿元，较上期3.0417566688亿元有所下降[22] - 营业总成本2.2273972624亿元，较上期2.6132679238亿元减少[23] - 净利润3987.220049万元，较上期3848.631942万元增长[23] - 流动资产合计12.5356150954亿元，较上期12.9829742939亿元略有减少[19] - 非流动资产合计4.7800708881亿元，较上期3.8480711712亿元增加[19] - 资产总计17.3156859835亿元，较上期16.8310454651亿元增长[19] - 负债合计5.0372879293亿元，较上期4.9628414611亿元略有增加[20] - 所有者权益合计12.2783980542亿元，较上期11.8682040040亿元增长[20] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为3987.22万元，上年同期为3848.63万元[24] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额为39.79万元，上年同期为 - 3.85万元[24] - 2024年第一季度综合收益总额为4027.01万元，上年同期为3844.78万元[24] - 2024年第一季度基本每股收益为0.4785，上年同期为0.4626[24] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.35亿元，上年同期为1.79亿元[26] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元，上年同期为 - 2675.74万元[27] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2.10亿元，上年同期为5717.05万元[27] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 103.37万元，上年同期为 - 103.37万元[27] - 2024年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为108.46万元，上年同期为 - 86.60万元[27] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 7474.81万元，上年同期为2851.35万元[27] 财务科目变动原因 - 预付账款较2023年末增长87.29%，主要因扩产、研发中心等在建工程项目预付款增加[10] - 销售费用较2023年同期增长31.27%，主要因推广海外市场、新产品种类及增加销售人员[12] - 其他收益较2023年同期增长2451.95%，主要因增值税加计抵减政策[12] - 投资收益较2023年同期增长213.94%，主要因公司加大资金管理，理财金额增加[12] - 经营活动产生的现金流量净额较2023年同期增长605.31%，主要因加强应收款项风险管理[12] - 投资活动产生的现金流量净额较2023年同期减少467.33%，主要因公司加大资金管理，理财金额增加[12] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为12,535，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，段正刚持股比例47.69%，持股数量39,734,000股；王新林持股比例14.64%，持股数量12,196,045股等[14] 诉讼事项 - 2024年1月10日，公司收到江苏晖朗索赔11,728,159.67元的民事诉讼，案件未开庭[16] 货币资金情况 - 2024年3月31日，公司货币资金期末余额为290,856,275.68元，期初余额为357,358,331.06元[18] 费用及收益明细 - 研发费用1035.138991万元，较上期1011.799245万元略有增加[23] - 投资收益479.397669万元，较上期152.704436万元增长[23]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有海富通、合远基金等多家机构 [2] - 时间为2024年3月15日15:00 - 16:00 [2] - 地点在苏州工业园区新发路31号公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书王新林等 [2] 公司业务情况 - 智能接线盒产品有优化器型和快速关断型，已形成销售，2024年重点拓展该业务 [2] - 主要从事光伏接线盒和光伏连接器系列产品研发、生产和销售，专注新能源行业太阳能光伏组件及电站电气保护和连接领域 [3] 原材料价格影响 - 主要原材料有铜材、半导体芯片和工程塑料，预计2024年铜价在目前价位保持平稳，价格波动会向客户端传导并协商调整产品价格 [2] 行业竞争影响 - 部分组件企业一体化自产接线盒等辅材已开展多年，对公司基本无影响 [3] 外销客户情况 - 主要外销客户有天合（国外工厂）、晶澳（国外工厂）等多家企业 [3]

出货与产能规划 - 2023年度光伏接线盒及光伏连接器出货量和盈利同比2022年增长，2024年光伏接线盒产能规划12000万套，光伏连接器产能规划15000万套 [1] 产能布局 - 公司拥有苏州、淮安、越南三个生产基地，苏州产能占比约50%，淮安产能占比约30%，越南产能占比约20% [1] 产品情况 - 主营产品为光伏接线盒和光伏连接器，优化器型智能接线盒、关断型智能接线盒和储能连接器已形成销售 [2] 客户群体 - 主要客户为天合光能、晶澳太阳能、通威股份等国内外头部光伏组件厂商 [2] 成本管控 - 通过产品技术创新、产品一体化生产、产线技改升级、控制原材料采购成本、提高员工生产效率等手段管控成本 [2] 工厂进展 - 南通快可子公司正在建设中，预计今年第四季度可实现销售收入 [2]