公司概况 - 宏盛华源前身为合肥佳电线路器材厂,经过多次整合后形成宏盛华源铁塔集团股份有限公司,2023年成功发行A股上市[7] - 公司控股股东为中国电气装备集团旗下的山东电工电气集团,近几年营业收入保持稳定增长,2024年前三季度恢复增长,盈利能力或将触底回升[7] - 公司主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔,包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架,电网建设是其主要应用领域[8] 行业分析 - 2021-2024年国家电网铁塔招标总量分别为275万吨、213万吨、423万吨、379万吨,2023-2024年招标量显著放量,主要系近两年电网投资加大,特高压工程需求爆发所致[8] - 2024年有4901km特高压交流和6167km特高压直流输电工程进入可研阶段,对应铁塔需求量约150-200万吨,对2023年国网铁塔招标总量423万吨可增厚约35%-50%[9] - 输电铁塔价格近几年承压,近一年产品价格位于7000-9000元/吨,主要原材料钢材价格指数和铁塔价格保持同样下降趋势[8] 公司优势 - 公司2022年末角钢塔年产能达66万吨,管塔类产能达17万吨,合计达83万吨,产能利用率已达102%,预计至2025年将至少具备88万吨产能[9] - 公司在区位布局、项目业绩、市场营销、制造能力、技术研发、生产管理等方面均具备竞争优势,市场份额水平较为突出[9] - 2023年公司实现海外收入4.03亿元,占公司总营业收入的比例为4.34%,未来有望依托国内大型总包商和海外直销渠道进一步受益于海外市场增量[9] 财务表现 - 公司2020年营收为61.07亿元,2023年增长至92.95亿元,三年复合增速达到15%,2024年前三季度营收达到75.78亿元,同比增长15.17%[75] - 公司2020年归母净利润达到5.22亿元,归母净利率达到8.55%,2023年归母净利润下降至1.24亿元,归母净利率下降至1.33%,2024年前三季度归母净利润达1.79亿元,同比增长101%[80][105] - 预计公司2024、2025年归母净利润分别为2.36、2.97亿元,对应PE分别为50、40倍,首次覆盖给予"买入"评级[10] 未来展望 - 公司作为国内输电铁塔龙头企业,未来将深度受益于国内特高压、海外市场拓展及新产品新业务的开拓,有望成为全球最具核心竞争力的电力铁塔制造商和国内知名的钢结构产品配套供应商[10] - 公司积极培育和拓展铁塔类相关产品和业务,重点布局建筑、通信等领域,大力提升新基建、新能源领域新型钢结构市场份额,培育新兴业务,拓展业务范围,扩大业务规模[9] - 2024年上半年公司参建宁夏广播电视塔项目,实现全钢结构广播电视发射高塔业绩突破,中标金额5980万元[145]
宏盛华源:架设能源转型的动脉