投资评级 - 报告公司投资评级为无评级 [5] 核心观点 - 百亚股份的舆情影响趋弱，短期影响业绩，长期重塑格局 [5] - 抖音高频数据波动，12月1-28日抖音GMV为4448万，同比+198%，自播占比达79% [5] - 预计Q4费用率有所抬升，主要因公司加大消费者及品牌端投入 [5] - 预计全年归母净利润为3亿元左右 [5] - 长期成长逻辑不变，看好公司品牌运营能力，线下全国化稳步推进 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.1亿元，对应PE为33.4X、25.6X、19.7X [5] 财务数据 - 2022年营业总收入为1612百万元，2023年为2144百万元，2024年预计为3268百万元，2025年预计为4145百万元，2026年预计为5066百万元 [7] - 2022年归属母公司净利润为187百万元，2023年为238百万元，2024年预计为302百万元，2025年预计为393百万元，2026年预计为513百万元 [7] - 2022年毛利率为45.1%，2023年为50.3%，2024年预计为55.3%，2025年预计为56.2%，2026年预计为56.8% [7] - 2022年净资产收益率为14.6%，2023年为17.2%，2024年预计为21.8%，2025年预计为28.3%，2026年预计为36.8% [7] - 2022年EPS为0.44元，2023年为0.55元，2024年预计为0.70元，2025年预计为0.92元，2026年预计为1.19元 [7] 行业分析 - 行业投资评级为看好，行业指数超越基准 [4] - 百亚股份在抖音卫生巾品类日销及月销已恢复 [5] - 竞品淘淘氧棉及奈丝公主在抖音GMV分别为3877万及2094万，同比+168%及+541% [5] - 高洁丝在12月1-28日抖音GMV为2768万，同比+170% [5]