投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][17] 核心观点 - 受益于 AI 服务器需求的增加，PCIe Retimer 芯片将成为新的增长点，澜起科技自研的 SerDesIP 技术在产品时延和信道适应能力方面具有竞争优势 [1] - AI 时代，产品附加值持续提升，澜起科技的产品组合丰富，包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer、MXC 芯片等，应用领域广泛，单台服务器产品价值量大幅提升 [1] - DDR5 渗透率提升，澜起科技在 DDR5 内存接口芯片领域保持领先，预计 2024 年第三季度 DDR5 内存接口芯片出货量将超过 DDR4，第四季度将进一步增加 [1] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.5 亿元、20.0 亿元和 27.3 亿元 [1] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 35.1 亿元、50.0 亿元和 70.1 亿元，增长率分别为 53.57%、42.48% 和 40.22% [18] - 预计公司 2024-2026 年 EBITDA 分别为 14.29 亿元、21.12 亿元和 28.61 亿元 [18] 行业趋势 - AI 推理的发展将推动澜起科技相关产品的应用，主流 AI 服务器机型内内存模组通常为满插状态，带动内存接口及模组配套芯片需求大幅增加 [1] - PCIe 协议从 PCIe4.0 向 PCIe5.0 迁移，未来还将发展到 PCIe6.0 及 PCIe7.0，每次迭代将带来数据传输速率翻倍，PCIe Retimer 芯片的作用是提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离 [1] 公司技术优势 - 澜起科技在 DDR5 子代迭代上持续保持领先，已推出 DDR5 第四子代 RCD 芯片，并开展第五子代 RCD 芯片的工程研发 [1] - 作为内存接口芯片行业的领跑者和 DDR5 RCD 芯片国际标准的牵头制定者，澜起科技凭借强大的技术实力，进一步巩固行业领先地位 [1]