投资评级 - 报告公司投资评级为"买入" [10][13] 核心观点 - 公司与华为合作持续推进，智能化及电动化技术将进一步加强，尊界产品的销售有望提升公司品牌力度，打造国产豪华标杆形象 [4][10] - 公司作为平台型汽车国企，聚焦整车及核心零部件，智能化布局日益完善，产品结构优化，盈利能力同环比实现提升 [10] - 公司海外业务多点布局，产品矩阵的完善有望助力销量提升 [10] 公司财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入3227亿元，同比下降50%，归母净利润625亿元，同比增加23986% [10] - 预计公司2024-26年实现营收4971亿元/6324亿元/7830亿元，归母净利润656亿元/842亿元/1144亿元，对应市盈率131X/102X/75X [13][14] - 2024年Q3公司毛利率1136%，同环比分别增加041pct/022pct，盈利能力有望进一步加强 [10] 产品收入预测 - 乘用车2024E收入预计为1909972百万元，增速20%，毛利率105% [6] - 商用车2024E收入预计为2312669百万元，增速10%，毛利率125% [6] - 客车2024E收入预计为238509百万元，增速215%，毛利率8% [6] - 底盘2024E收入预计为24594百万元，增速40%，毛利率15% [6] - 其他主营业务2024E收入预计为143185百万元，增速-45%，毛利率245% [6] 公司业务布局 - 公司依托商用车起家，2008年进入乘用车领域，2016年开启与蔚来合作布局电动智能汽车，并与大众、百度、华为等在智能汽车领域开展合作 [10] - 公司海外业务拓展加速，9月于德国汉诺威国际交通运输博览会上发布欧洲战略计划，12月在智利发布T8Pro AT和T9 AT两款自动挡皮卡，进一步丰富巴西市场产品矩阵 [10]