投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][5][25] 核心观点 - 公司总投资266亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料项目，涵盖170万吨高端聚烯烃、60万吨聚乙烯弹性体、3万吨聚α-烯烃等高附加值产品，项目一阶段预计2025年底中交，2026年初投产 [3][29] - 公司80万吨多碳醇项目一阶段装置顺利投产，实现C3产业链耦合闭环，持续降低生产成本 [3][29] - 丙烯酸价格大幅上涨，截至12月27日，丙烯酸市场价7700元/吨，较上月同期上涨约1000元/吨（+15.8%），公司具备84万吨/年丙烯酸和104万吨/年丙烯酸酯产能，价格上行有望增厚公司业绩 [9][11][31] - 乙烷进口关税由2%降低至1%，公司具备250万吨乙烷制乙烯产能，对应乙烷进口量300万吨左右，进口关税下降1%有望降低公司原材料成本1亿元左右 [8][26][36] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为54.4亿元、69.4亿元、81.7亿元，对应EPS分别为1.61元、2.06元、2.43元，对应PE分别为11.3倍、8.8倍、7.5倍 [5][25] - 预计2024-2026年营业收入分别为454.57亿元、525.89亿元、602.36亿元，毛利率分别为21%、22%、22% [18] - 预计2024-2026年ROE分别为19%、20%、21%，ROIC分别为19%、21%、24% [18] 行业动态 - 2025年乙烷进口关税税率由2%降低至1%，同时将乙烷从饱和无环烃中单列，增列乙烷税则子目，体现国家持续推进绿色低碳发展的决心 [8][26][36]