投资评级 - 报告将雅本化学的投资评级下调为"增持" [4] 核心观点 - 雅本化学通过多元化业务布局和技术创新，构建了显著的研发优势，特别是在手性合成、含氮杂环合成、生物酶催化等领域 [2] - 公司在2024年12月成功发表了一篇关于连续流工业化应用的文章，展示了其在制药和农用化学品行业的技术创新能力 [3] - 由于兰州基地建设进度和短期业绩承压，报告下调了公司2024-2025年的盈利预测，但看好其长期成长性 [4] 盈利预测与估值 - 2024年营业总收入预计为12.6亿元，同比下降1.44%，2025年预计为14.51亿元，同比增长15.09% [1] - 2024年归母净利润预计为-0.83亿元，2025年为-0.44亿元，2026年预计为0.06亿元 [1] - 2024年EPS预计为-0.09元/股，2025年为-0.05元/股，2026年为0.01元/股 [1] 财务数据 - 2023年营业总收入为12.79亿元，同比下降36.09%，归母净利润为-0.82亿元，同比下降140.55% [1] - 2023年流动资产为16.73亿元，非流动资产为24.72亿元，总资产为41.45亿元 [9] - 2023年流动负债为14.85亿元，非流动负债为2.32亿元，总负债为17.17亿元 [9] 市场表现 - 雅本化学2024年12月27日收盘价为7.21元，一年最低价为4.59元，最高价为10.67元 [7] - 2024年12月27日市净率为3.08倍，流通A股市值为67.49亿元，总市值为69.45亿元 [7] 技术突破与业务拓展 - 雅本化学成功实现无水重氮甲烷的工业化连续生产，提升了生产安全性与可持续性 [2] - 公司在太仓、如东、盐城等地的生产基地，以及上海张江、松江等地的研发中心，将进一步增强其产业链一体化能力 [2] 现金流与资本开支 - 2023年经营活动现金流为-0.26亿元，投资活动现金流为-2.34亿元，筹资活动现金流为1.27亿元 [18] - 2024年预计资本开支为2.72亿元，2025年为2.28亿元，2026年为2.63亿元 [18]