投资评级 - 报告维持东华能源的"买入"评级 [9] 核心观点 - PDH行业景气度下滑，公司盈利短期承压，2024年前三季度实现营业收入237.33亿元（同比+16.6%），归母净利润1.31亿元（同比+12.7%）[1] - 公司碳纤维项目自2024年5月21日正式开工以来建设进展顺利，预计2025年首条千吨级产线将投产运行，低空飞行器作为碳纤维的重要应用方向之一，有望为公司碳纤维业务打开成长空间 [8] - 公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，未来发展可期 [9] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为28523百万元、26255百万元、21190百万元，同比变化分别为5.16%、-7.95%、-19.29% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为167.50百万元、326.05百万元、517.97百万元，同比变化分别为11.29%、94.65%、58.86% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.11元/股、0.21元/股、0.33元/股 [1] - 2024-2026年P/E分别为94.57倍、48.58倍、30.58倍 [1] 财务状况 - 2024-2026年经营活动现金流预测分别为-2304百万元、1973百万元、2509百万元 [13] - 2024-2026年投资活动现金流预测分别为-2844百万元、-3842百万元、-3846百万元 [13] - 2024-2026年筹资活动现金流预测分别为2141百万元、2218百万元、1997百万元 [13] - 2024-2026年现金净增加额预测分别为-3007百万元、348百万元、660百万元 [13] 公司发展 - 东华能源聚焦碳纤维核心产业，通过"先进技术、高效工艺、全产业链布局"三重优势，推动业务协同，增强核心竞争力 [18] - 公司采用水相沉淀聚合、干喷湿纺、两步法制备工艺，具备T800/T1000碳纤维产业化生产能力，技术先进、成本低、质量高，满足国内外市场需求 [18] - 公司联合山东大学建立碳纤维实验室，推动航空航天、军工、低空飞行器、汽车轻量化等下游高附加值领域应用 [18] 股价走势 - 东华能源收盘价为10.05元，一年最低/最高价分别为7.83元/10.71元 [11] - 市净率为1.48倍，流通A股市值为14681.94百万元，总市值为15840.08百万元 [11]