投资评级 - 投资评级：增持（首次）[14] 核心观点 - 风光并网维持高增，存量不断扩大提供持续稳定收入来源 截止三季度末，我国已分别建成太阳能和风电装机 773GW 和 480GW，分别同比增长 48 3%和 19 8%，继续维持较高增速 存量装机规模不断扩大的情况下，功率预测服务收入持续提升，上半年功率预测产品收入 1 32 亿元，同比增长 3 3% 前三季度我国太阳能和风电分别新增装机 161GW 和 39GW（同比去年增加 32GW 和 5 6GW），随风光电站建设销售的新能源并网智能控制系统销售也随之增加，上半年此业务收入 0 53 亿元，同比增长 44%[1] - 收入稳定增长，毛利率维持稳定，费用率有所增加 受益于风光高增及创新业务，公司营收保持稳定增长，前三季度整体毛利率 67 28%（同比-0 47pct）维持稳定，但费用率有所提高，其中销售费用率和财务费用率分别提高 2 23pct 和 1 68pct，研发费用率降低 2 60pct，总费用率提高 1 39pct 公司目前正处于市场开拓期，销售费用处于上升通道，但随着股权激励费用逐步降低费用率有望企稳[14] - 分布式光伏和新型业务主体政策出台，创新业务迎来机遇 分布式光伏一般不安装功率预测产品，因此公司此前较少受益于分布式的发展 但今年先后出台分布式光伏和新型业务主体政策，分布式光伏有望逐步进入电力市场，从而对功率预测准确度提出要求，公司功率预测产品有望在此领域发力 此外，新型业务主体政策出台，虚拟电厂、智能微电网等业务形态将豁免电力业务许可证，并公平参与电力市场，公司于 2022 年 6 月设立控股子公司国能日新智慧能源（江苏）有限公司重点拓展虚拟电厂运营业务，且计划募集资金约 3 78 亿投入微电网及虚拟电厂综合能源管理平台项目、新能源数智一体化研发平台建设项目等，公司创新业务迎来机遇[15] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1 0/1 3/1 6 亿元[2] - 2024-2026 年营业收入预计分别为 586/721/784 百万元，同比增长率分别为 28 44%/23 06%/8 75% 归母净利润预计分别为 100/131/163 百万元，同比增长率分别为 19 24%/30 68%/24 27% 每股收益预计分别为 1 00/1 31/1 63 元/股 ROE 预计分别为 8 64%/10 74%/12 59% 市盈率（P/E）预计分别为 45 86/35 10/28 24[5] 财务数据 - 2024 年三季报：前三季度实现营业收入 3 65 亿元，同比增长 18 15%，实现归母净利润 0 53 亿元，同比增长 2 69% 24Q3 实现营业收入 1 41 亿元，同比增长 17 34%，实现归母净利润 0 19 亿元，同比下滑 0 86%[4] - 2024 年预计货币资金为 579 百万元，应收票据及账款为 401 百万元，流动资产总计为 1,122 百万元 长期股权投资预计为 80 百万元，固定资产为 236 百万元，非流动资产合计为 441 百万元 资产总计预计为 1,563 百万元[6] - 2024 年预计营业成本为 184 百万元，销售费用为 155 百万元，管理费用为 56 百万元，研发费用为 94 百万元 营业利润预计为 101 百万元，利润总额为 101 百万元，净利润为 99 百万元，归属母公司股东净利润为 100 百万元[6] 市场表现 - 2024 年 12 月 30 日收盘价为 46 00 元，一年内最高/最低价为 59 00/28 80 元 总市值为 4,607 03 百万元，流通市值为 2,825 57 百万元 总股本为 100 15 百万股，资产负债率为 27 29%，每股净资产为 11 25 元/股[13]