投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持评级）[4] 核心观点 - 公司是全球最大精品纸包装生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位[16] - 公司是行业领先、国际知名的品质包装方案商，专注于提供创新的一站式包装解决方案以及可持续智造服务[17] - 预计公司24-26年EPS分别为1 75/2 03/2 33元/股，PE分别为16/13/12x，维持"买入"评级[17] - 本轮以旧换新纳入3C产品，预计对于3C产品销售增长具有积极带动意义，进而对上游包装订单起到较好提振作用[18] - 公司在全球消费电子与智能硬件领域优势明确：一流客户资源、全球化生产布局、一体化产品线、先进的智能工厂以及环保包装全产业链的布局[18] - 公司持续扩大的品牌影响力，助力公司跑赢行业大势，多年营收增速远超行业平均水平，预计或将较好受益本轮补贴对包装的需求增长[18] 财务数据 - 公司A股总股本为930 51百万股，流通A股股本为520 99百万股[4] - A股总市值为25,254 14百万元，流通A股市值为14,139 76百万元[4] - 每股净资产为12 08元，资产负债率为48 50%[4] - 一年内最高/最低股价为29 00/20 16元[4] - 2022-2026年营业收入预计分别为16,362 10/15,222 70/17,356 82/19,685 28/22,064 10百万元，增长率分别为10 18%/-6 96%/14 02%/13 42%/12 08%[26] - 2022-2026年归属母公司净利润预计分别为1,487 87/1,438 09/1,625 91/1,884 70/2,164 42百万元，增长率分别为46 27%/-3 35%/13 06%/15 92%/14 84%[26] - 2022-2026年EPS预计分别为1 60/1 55/1 75/2 03/2 33元/股[26] - 2022-2026年市盈率预计分别为16 97/17 56/15 53/13 40/11 67[26] - 2022-2026年市净率预计分别为2 47/2 29/2 03/1 93/1 82[26] - 2022-2026年市销率预计分别为1 54/1 66/1 45/1 28/1 14[26] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为10 59/8 27/9 33/7 33/6 98[26] 行业动态 - 多地推动3C类消费电子以旧换新，预计将带动包装需求向上[1][16] - 近期多地扩大以旧换新范围，将3C纳入补贴范围，如江苏、湖北、郑州、贵州等地[23] - 广东、安徽、四川等地已推出涉及更多品类的以旧换新政策，将补贴延伸至手机、智能穿戴等产品[25] - 重庆、成都、杭州等地继续更新以旧换新政策，扩大品类的同时，也发放电子产品相关消费券[25] 全球化布局 - 公司积极推进全球化业务布局，2010年率先在越南布局了海外工厂[3] - 截至2024年6月30日，公司已在全球10个国家、40多座城市设有50多个生产基地及5大服务中心[3] - 全球化的制造优势以及全球化的交付布局，能显著缩短产品的生产和运输时间，帮助公司快速响应全球市场需求[3]