投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 长华化学与陶氏公司签署战略合作理解备忘录，共同推动高性能、可持续环保型聚氨酯新材料的发展，合作重点包括利用捕集的二氧化碳替代部分石化原料，并加速相关研发成果向产品的转化，拓展全球知名车企厂商市场[1] - 2024年前三季度，公司实现营业收入16.58亿元（同比+3.6%），归母净利润0.9亿元（同比+57.7%），扣非归母净利润0.79亿元（同比+65.5%）[1] - 2024Q3实现营业收入7.34亿元（同比+9.4%，环比-8.2%），归母净利润0.08亿元（同比-76.8%，环比+149.2%），扣非归母净利润0.02亿元（同比-94.1%，环比+155.9%）[1] - 公司审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用资金总额1000-2000万元，以集中竞价交易方式，回购公司人民币普通股（A股），其中专项贷款金额不超过1400万元[8] 公司业务与战略 - 长华化学专注于聚醚产业链，通过"核心技术、优质客户、持续创新"三重优势，推动业务协同，持续提升市场竞争力[2] - 公司深耕聚醚领域，在产品配方、生产工艺等方面开发了多项核心技术，同时结合环氧丙烷价格下降和新增POP项目投产，构建了从聚醚生产到下游应用的完善产业链[2] - 公司产品具备稳定质量、低气味、低VOC等特点，显著提升了市场竞争力，结合与陶氏合作的二氧化碳捕集技术，推动高性能环保型聚氨酯新材料的产业化[2] - 公司与大型汽车主机厂、跨国化工企业及知名家居品牌等优质客户建立了稳定合作，客户忠诚度高，品牌认可度强[2] - 新增18万吨POP项目已于2024年9月完成竣工验收，进一步提升供货能力，与陶氏的战略合作将进一步拓展绿色环保材料的市场空间，为未来发展注入新动能[2] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为34.11亿元（同比+25.80%），2025E为38.05亿元（同比+11.55%），2026E为38.95亿元（同比+2.37%）[8] - 2024E归母净利润预计为0.52亿元（同比-55.17%），2025E为0.58亿元（同比+12.38%），2026E为0.61亿元（同比+4.19%）[8] - 2024E每股收益预计为0.37元/股，2025E为0.42元/股，2026E为0.43元/股[8] - 2024E P/E预计为44.69倍，2025E为39.77倍，2026E为38.17倍[8] - 2024E资产负债率预计为7.67%，2025E为12.92%，2026E为9.50%[5] - 2024E ROE-摊薄预计为2.86%，2025E为3.11%，2026E为3.14%[5] 股价与市值 - 收盘价为16.59元，一年最低价为12.60元，最高价为25.29元[11] - 市净率为1.65倍，流通A股市值为886.82百万元，总市值为2,325.56百万元[11] 盈利预测与投资评级 - 由于聚醚行业供给偏过剩，公司产品价格价差表现较弱，且短期内公司无新增产能投放，下调公司2024-2025年归母净利润分别为0.52、0.58亿元（此前预计1.51、1.53亿元），新增预测2026年归母净利润0.61亿元[9] - 考虑到公司产品质量优异，在聚醚细分领域具有竞争优势，二氧化碳聚醚项目持续推进中，维持"买入"评级[9]