投资评级 - 报告对哈森股份的投资评级为"中性" [2][10] 核心观点 - 哈森股份主营国内中高端皮鞋，近年来受运动鞋替代和传统渠道消费乏力影响，主业业绩持续承压 [2] - 公司自2024年开始筹划重大资产重组，拟布局精密金属结构件加工和光学检测行业，重组有望提升业务规模和盈利能力 [2][10] - 公司已完成对江苏郎克斯55%股权的收购，并计划收购苏州郎克斯剩余45%股权和辰瓴光学100%股权，拟通过发行股份或发行股份及支付现金相结合的方式购买，同时拟募集配套资金 [10] 财务预测 - 2024/2025/2026年归母净利润预测值分别为-0.25/0.33/0.54亿元，对应25/26年PE分别为132/80X [2] - 2024/2025/2026年营业总收入预测值分别为8.70/12.07/12.86亿元，同比分别增长7.18%/38.74%/6.53% [5][24] - 2024/2025/2026年归母净利润预测值分别为-0.25/0.33/0.54亿元，同比分别增长-366.85%/232.27%/64.86% [5][24] 收购标的 - 苏州郎克斯主要从事精密金属结构件的研发、生产和销售，主要为苹果产业链厂商提供手机边框等结构件受托加工服务，2022/2023年营收分别为2.35/2.28亿元，净利润分别为3758/4192万元 [1] - 苏州郎克斯原有股东承诺2024/2025/2026年归母净利润分别不低于5140/5692/6312万元，对应分别同比增长23%/11%/11% [1] - 辰瓴光学2022年成立，依托尖端光学技术与人工智能，为企业提供制造、检测、包装、数据管理追溯等服务，主要服务于光通信、IC载板、半导体、新能源等行业，2023年销售额超过2亿元 [11] 公司现状 - 哈森股份2024年前三季度营收5.7亿元，同比下降0.92%，归母净利润4143万元，其中24Q1/Q2/Q3营收分别同比+23.36%/-9.28%/-16.1%，归母净利润分别为493/-1678/-2959万元 [21] - 截至24Q3末公司共有979家门店，较年初净关5家 [21] - 公司2023年每股净资产为3.47元，资产负债率为14.12%，总股本为219.36百万股，流通A股为219.36百万股 [4]