公司投资评级 - 报告对新洋丰（000902.SZ）的投资评级为"买入"，并维持该评级 [11][8] 核心观点 - 新洋丰2024年三季度业绩创同期历史新高，复合肥销量稳步增长，毛利率改善 [1] - 公司拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济项目，进一步巩固其在磷复肥行业的龙头地位 [6][7] - 2024年前三季度公司复合肥销量同比增长8.8%，24Q3单季度销量创历史同期新高 [16] - 公司整体毛利率为16.1%，同比提升1.4个百分点 [16] 市场数据 - 新洋丰总股本为12.55亿股，总市值为163.87亿元 [2] - 近3月换手率为54.50% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.54亿元、16.86亿元和18.90亿元 [8] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为17,106百万元、18,832百万元和21,020百万元 [9] - 2024-2026年公司净利润增长率分别为20.47%、15.99%和12.08% [9] 产能与项目进展 - 截至2024年中，公司拥有各类高浓度磷复肥产能983万吨/年，上游布局有90万吨/年磷矿石、310万吨/年硫酸和30万吨/年合成氨产能 [7] - 磷系新材料循环经济产业园项目将分两期建设，一期计划投资52亿元，二期计划投资44亿元 [15] 盈利能力 - 2024年公司毛利率预计为14.9%，2025年和2026年分别提升至15.5%和15.6% [12] - 2024年公司归母净利润率预计为8.5%，2025年和2026年分别提升至9.0% [12] 估值指标 - 2024年公司PE为11倍，2025年和2026年分别降至10倍和9倍 [12] - 2024年公司PB为1.5倍，2025年和2026年分别降至1.4倍和1.2倍 [12]