投资评级 - 给予江淮汽车"买入"评级 [2] 核心观点 - 江淮汽车与华为合作推出高端品牌"尊界"，定位豪华车型，预售价100-150万元，48小时内预订量达2108台 [1][2] - 江淮汽车与华为签署《智能新能源车合作协议》，成为华为第四家智选模式的车企，计划打造年产20万辆的超级工厂 [1] - 江淮汽车代工蔚来积累高端造车实力，焊装整体自动化率高达97.5%，为与华为合作高端车型打下坚实基础 [1] - 江淮汽车产品矩阵丰富，乘用车和商用车双轮驱动，轻卡产品销量长期位居全国前列 [1][3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为444.03/626.28/680.45亿元，同比增长1.2%/41.0%/8.7% [2][3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.1/13.4/17.2亿元，同比增长371.3%/87.7%/28.6% [2][3] - 预计2024-2026年EPS为0.33/0.61/0.79元/股，对应PE为119.11/63.46/49.34倍 [2][3] 合作与产品 - 江淮汽车与华为合作推出尊界S800，基于X6平台打造，覆盖B级至D+级车型，适配大型轿车、SUV、MPV等 [1][2] - 江淮汽车与蔚来合作打造世界级智造工厂，采用"互联网+智造"模式，拥有国内自主品牌首条高端全铝车身生产线 [1] - 江淮汽车与大众汽车合资组建大众安徽，专注于新能源汽车研发和生产，目标2025年生产20-25万辆 [124][125] 市场表现 - 江淮汽车2024年1-9月轻卡销量130345辆，市场份额9.35%，排名全国前五 [1][157] - 江淮汽车2024年前三季度净利率由负转正，盈利能力稳中向好，毛利率为11.3%，净利率为1.5% [28][57] - 江淮汽车2023年营业总收入450.2亿元，同比增长23.1%，归母净利润1.5亿元，同比大幅提升 [55][57] 研发与创新 - 江淮汽车持续投入研发，2021-2023年研发费用分别为13.7/15.4/16.0亿元，研发费用率逐年提升 [31][58] - 江淮汽车与华为在智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和云服务等方面进行深入合作，推动智能化水平提升 [68][93]